>> 中銀證券-2026年政府工作報告學習體會：財政支出“繼續(xù)保持相當規(guī)?！?260305
| 上傳日期： |
2026/3/5 |
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| 552KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中銀證券 |
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作者： |
陳琦，朱啟兵 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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推動物價合理回升或仍是年內經濟發(fā)展的重要任務。財政支出“繼續(xù)保持相當規(guī)模”。年內促消費政策有望從增加收入、政策撬動兩方面共同發(fā)力?！皵U投資”新老并重。
3月5日，十四屆全國人大四次會議開幕會在北京人民大會堂舉行。國務院總理李強作政府工作報告。（下文簡稱“報告”）。
報告介紹，根據《中共中央關于制定國民經濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》，國務院編制了《中華人民共和國國民經濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃綱要（草案）》（下文簡稱“綱要草案”），提交大會審查?！毒V要（草案）》細化提出20項主要指標。
報告提出，2026年經濟發(fā)展主要預期目標是：國內生產總值增長4.5-5%，并特別要求“在實際工作中努力爭取更好結果”；糧食產量1.4萬億斤左右，與2025年目標持平。2026年城鎮(zhèn)調查失業(yè)率目標仍設為5.5%，與2025年持平。
值得一提的是，2026年1月，中國CPI累計同比增速僅為0.2%，國內通脹仍顯不足。報告再次將2026年居民消費價格漲幅目標定為2.0%左右，與2025年持平，并指出2026年“將通過改善總供求關系”，“推動價格總水平由負轉正”，推動物價合理回升或仍是年內經濟發(fā)展的重要任務。
2026年財政赤字目標積極穩(wěn)健。報告提出，“繼續(xù)實施更加積極的財政政策”，“今年赤字率擬按4%左右安排，赤字規(guī)模5.89萬億元”；其中，赤字率安排與2025年持平；赤字規(guī)模較2025年增加2300億元。在政府債務融資方面，報告提出，今年“擬發(fā)行超長期特別國債1.3萬億元”，與2025年安排規(guī)模持平；并繼續(xù)安排特別國債3000億元，繼續(xù)支持國有大型商業(yè)銀行資本補充。需要注意的是，年內特別國債安排規(guī)模較大，據我們測算，2026年實際赤字率或達到5.0%以上，中央財政支出保持相當規(guī)模。
2025年全年固定資產投資同比增速為負，基建、制造業(yè)投資支撐力度有所下降。為“擴投資”，報告提出“充分挖掘釋放有效投資潛力”，年內中央預算內投資擬安排7550億元，較2025年規(guī)模上升200億元，疊加年內特別國債、地方政府專項債維持較強力度，政府投資資金儲備相對充裕。在投資方向上，報告繼續(xù)強調“兩重”投資，報告“安排8000億元超長期特別國債資金用于‘兩重’建設”，并將“發(fā)行新型政策性金融工具8000億元”，以期通過“準財政”手段撬動社會資本參與投資。值得一提的是，報告將“優(yōu)化提升傳統產業(yè)”放在“加緊培育壯大新動能”任務的靠前位置，強調傳統重點產業(yè)的“提質升級”，并“安排2000億元超長期特別國債資金支持大規(guī)模設備更新?！?br> 在新質生產力方面，報告著力強調“培育壯大新興產業(yè)和未來產業(yè)”，《綱要（草案）》同樣“強調科技創(chuàng)新的引領作用”，并在創(chuàng)新驅動方面也提出3項指標，其中提出全社會研發(fā)經費投入年均增長7%以上。2025年高技術制造業(yè)投資仍較旺盛，航空航天及設備制造業(yè)固定資產投資累計同比增速為16.9%，2026年是“十五五”規(guī)劃的開局之年，年內有效投資有望加力向“新質生產力”傾斜。
風險提示：海外大宗商品價格震蕩；地緣關系的不確定性；政策效果不及預期。
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