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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　全球領(lǐng)先的光纖預(yù)制棒、光纖、光纜及綜合解決方案提供商，在空芯光纖相關(guān)研發(fā)中取得突破，受益于AI算力競(jìng)爭(zhēng)驅(qū)動(dòng)下光纖需求爆發(fā)。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：給予“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)293.87元。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I收分別為129.11億元、184.41億元和198.52億元，凈利潤(rùn)分別為7.28億元、30.41億元、35.78億元，EPS分別為0.88元、3.67元、4.32元，參考可比公司估值，給予公司2026年P(guān)E為80倍，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為293.87元。
　　公司是全球領(lǐng)先的光纖預(yù)制棒、光纖、光纜及綜合解決方案提供商。主要生產(chǎn)和銷(xiāo)售通信行業(yè)廣泛采用的各種標(biāo)準(zhǔn)規(guī)格的光纖預(yù)制棒、光纖、光纜，基于客戶需求的各類(lèi)光模塊、特種光纖、有源光纜、海纜，以及射頻同軸電纜、配件等產(chǎn)品，公司擁有完備的集成系統(tǒng)、工程設(shè)計(jì)服務(wù)與解決方案，為世界通信行業(yè)及其他行業(yè)（包括公用事業(yè)、運(yùn)輸、石油化工、醫(yī)療等）提供各種光纖光纜產(chǎn)品及綜合解決方案，為全球100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品與服務(wù)。
　　2025年，三大運(yùn)營(yíng)商集團(tuán)和省公司共開(kāi)標(biāo)了約56個(gè)光纖光纜集采項(xiàng)目，其中公布有明確需求的項(xiàng)目共計(jì)38個(gè)，各類(lèi)光纖光纜集采規(guī)?？傆?jì)1.83億芯公里（部分項(xiàng)目雖發(fā)布于2024年12月，但開(kāi)標(biāo)時(shí)間在2025年1月，故算作2025年項(xiàng)目），集采規(guī)模創(chuàng)近三年來(lái)新高。
　　AI正成為需求增長(zhǎng)的核心引擎。AI驅(qū)動(dòng)的數(shù)據(jù)中心內(nèi)部及DCI（數(shù)據(jù)中心互聯(lián)）場(chǎng)景的光纖需求占比，有望從2024年不到5%激增至2027年的35%，拉動(dòng)全球光纖需求持續(xù)攀升。這不僅僅是“量”的增長(zhǎng)，更是“質(zhì)”的升級(jí)，對(duì)G.654.E、空芯光纖、多芯光纖以及高密度多模光纖的需求將快速增長(zhǎng)。特別是空芯光纖，以其低時(shí)延、大容量等革命性?xún)?yōu)勢(shì)，在降低AI算力集群時(shí)延、提升效率方面潛力巨大，已成為全球云巨頭和領(lǐng)先運(yùn)營(yíng)商競(jìng)相布局的前沿方向。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇致盈利承壓風(fēng)險(xiǎn)：傳統(tǒng)光纖光纜市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)仍較激烈，若高端產(chǎn)品占比提升不及預(yù)期，公司整體毛利率易受沖擊，盈利水平存在波動(dòng)壓力；前沿業(yè)務(wù)商業(yè)化落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：空芯光纖、碳化硅等第二增長(zhǎng)曲線業(yè)務(wù)尚處產(chǎn)能爬坡/技術(shù)驗(yàn)證階段，量產(chǎn)良率、客戶訂單落地進(jìn)度存在不確定性，長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)能釋放或受制約。