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行情研判
　　【重要資訊】
　　1.咨詢機(jī)構(gòu)Datagro最新預(yù)計(jì)，2025/26榨季全球食糖將出現(xiàn)80萬噸的供應(yīng)缺口,該機(jī)構(gòu)表示，盡管存在缺口，2025/26榨季全球食糖消費(fèi)量仍將小幅增長，增幅僅為0.1%，總量達(dá)到1.933億噸。受紐約期貨市場糖價(jià)下跌影響，巴西新榨季初期乙醇生產(chǎn)占比預(yù)計(jì)提高，該國食糖總產(chǎn)量預(yù)計(jì)將降至4380萬受此影響，隨著糖廠計(jì)劃在2026/27榨季初期最大化生產(chǎn)乙醇，2026年第二季度全球食糖庫存將進(jìn)一步收緊。Datagro總裁Plinio Nastari認(rèn)為，伊朗與美國、以色列之間的沖突可能進(jìn)一步提振對巴西乙醇的需求。他解釋稱:“中東沖突及霍爾木茲海峽封鎖風(fēng)險(xiǎn)，可能推動歐洲、印度、日本和印度尼西亞等市場增加乙醇消費(fèi)。該咨詢機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2026/27榨季全球食糖供應(yīng)將進(jìn)一步減少。泰國及歐盟食糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)下降，印度產(chǎn)量雖略有回升，但可能受厄爾尼諾現(xiàn)象影響而減產(chǎn)。Datagro預(yù)計(jì)，下一個榨季食糖缺口將進(jìn)一步擴(kuò)大至268萬噸。
　　2.國際分析機(jī)構(gòu)Argus Media的分析師預(yù)計(jì)，2026/27榨季巴西中南部地區(qū)乙醇產(chǎn)量將創(chuàng)下近21年來新高預(yù)計(jì)產(chǎn)量將達(dá)到369億升，遠(yuǎn)高于本榨季預(yù)估的336億升。產(chǎn)量增長主要得益于有利天氣、甘蔗用于制糖的比例下降，以及玉米乙醇產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張。分析師預(yù)計(jì)，2026/27榨季僅玉米乙醇產(chǎn)量就有望達(dá)到110億升，較2025/26榨季的預(yù)估值增長16%巴西主產(chǎn)區(qū)甘蔗壓榨季定于2026年4月正式啟動。市場人士預(yù)計(jì)，榨季上半年乙醇供應(yīng)增加，可能導(dǎo)致國內(nèi)價(jià)格走弱。
　　3．根據(jù)印度馬邦糖業(yè)委員會辦公室發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2025/26榨季截至2026年3月3日，該邦已有113家糖廠停榨，剩余開榨糖廠97家，同比減少102家；累計(jì)入榨甘蔗10051萬噸，較去年同期的8233.1萬噸增加1817.9萬噸；產(chǎn)糖950.31萬噸，較去年同期的772.26萬噸增加約178.05萬噸；平均產(chǎn)糖率9.45%，較去年同期的9.38%增加0.07%。其中，Kolhapur地區(qū)入榨甘蔗2098.6萬噸，產(chǎn)糖231.07萬噸，產(chǎn)糖率11.01%；Pune地區(qū)入榨甘蔗2107.2萬噸，產(chǎn)糖210.72萬噸，產(chǎn)糖率9.81%；Solapur地區(qū)入榨甘蔗2138.7萬噸，產(chǎn)糖約182.86萬噸，產(chǎn)糖率8.55%。
　　【邏輯分析】
　　國際方面，根據(jù)目前印度和泰國壓榨企業(yè)的情況，本榨季印度和泰國糖產(chǎn)增幅大概率不及之前市場預(yù)期。國際糖業(yè)組織（ISO）最新預(yù)測顯示，預(yù)計(jì)2025/26榨季全球食糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1.8129億噸，較此前預(yù)測的1.8177億噸下調(diào)48萬噸；預(yù)計(jì)2025/26榨季全球糖市供應(yīng)過剩量為122萬噸，較此前預(yù)測的163萬噸下調(diào)41萬噸。但是考慮4、5月份巴西新榨季開始，市場供應(yīng)壓力較大，因此預(yù)計(jì)國際糖價(jià)大概率底部震蕩。
　　國內(nèi)市場，目前國內(nèi)白糖正處于壓榨高峰期，且本榨季國內(nèi)白糖產(chǎn)量大概率將增加且增幅不小，因此供應(yīng)端有一定壓力。然而考慮目前糖價(jià)偏低，且未來進(jìn)口端政策可能會進(jìn)一步收緊，因此預(yù)計(jì)糖價(jià)多空因素交織，大趨勢底部震蕩。但是考慮近期原油類價(jià)格大漲，因此預(yù)計(jì)國內(nèi)糖價(jià)短期震蕩略偏強(qiáng)。
　　【交易策略】
　　1.單邊：國際糖價(jià)大概率區(qū)間震蕩。鄭糖短期走勢可能震蕩略偏強(qiáng)，建議低多高平。
　　2.套利：觀望。
　　3.期權(quán)：短期賣出看跌期權(quán)。
　　(劉倩楠投資咨詢證號：Z0014425；以上觀點(diǎn)僅供參考，不作為入市依據(jù)