>> 中信期貨-黑色建材策略日?qǐng)?bào)：現(xiàn)實(shí)缺乏亮點(diǎn)，上行驅(qū)動(dòng)有限-260306
| 上傳日期： |
2026/3/6 |
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| 3800KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
余典,陶存輝,薛原 |
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正值兩會(huì)召開，政策穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期帶來了基建鏈和制造業(yè)板塊的需求托底，以及“反內(nèi)卷”政策調(diào)整增強(qiáng)價(jià)格底部支撐。同時(shí)地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇，能源估值抬升以及海運(yùn)費(fèi)上漲使得成本端支撐偏強(qiáng)，鐵礦石、合金、玻純價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺。但目前鋼材庫存水平同比偏高，基本面矛盾仍未緩解，且旺季預(yù)期仍偏謹(jǐn)慎，焦炭首輪提降開啟，焦煤供給壓力仍存，板塊上行驅(qū)動(dòng)有限。
1.鐵元素方面：供應(yīng)端發(fā)運(yùn)恢復(fù)但仍存擾動(dòng)預(yù)期，高發(fā)運(yùn)高庫存壓力短期難以緩解，兩會(huì)召開疊加地緣政治擾動(dòng)較多，宏觀仍存不確定性，但隨著春節(jié)結(jié)束，基本面定價(jià)權(quán)重預(yù)計(jì)抬升，宏觀擾動(dòng)弱化后基本面壓力仍較大，鐵礦預(yù)計(jì)震蕩偏弱。短期廢鋼市場(chǎng)供需雙弱格局逐步改善，需求恢復(fù)略快于供給，基本面為價(jià)格提供一定支撐，預(yù)計(jì)以震蕩運(yùn)行為主。
2.碳元素方面：短期鐵水雖有擾動(dòng)但長(zhǎng)期焦炭剛需支撐仍存，而焦煤成本支撐雖有轉(zhuǎn)弱，但焦化繼續(xù)讓利空間較小，現(xiàn)貨首輪提降落地后繼續(xù)提降可能性較小，盤面預(yù)計(jì)仍將跟隨成本端焦煤運(yùn)行。煤礦復(fù)產(chǎn)高度仍受限制，但蒙煤進(jìn)口高企之下焦煤基本面現(xiàn)實(shí)壓力仍存，現(xiàn)貨預(yù)計(jì)弱穩(wěn)運(yùn)行，而當(dāng)前盤面價(jià)格受海內(nèi)外宏觀預(yù)期及地緣沖突等因素影響較多，預(yù)計(jì)仍以寬幅震蕩運(yùn)行為主。
3.合金方面：錳硅市場(chǎng)供強(qiáng)需弱，基本面支撐力度不足，成本端向下傳導(dǎo)存在阻力，疊加上游庫存居高不下，盤面上方存在明顯的賣保壓力，期價(jià)漲至成本線以上需防范回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。硅鐵市場(chǎng)供需雙弱，基本面驅(qū)動(dòng)力度有限，價(jià)格持續(xù)上漲或?qū)⒓铀購(gòu)S家的復(fù)產(chǎn)進(jìn)度，進(jìn)而使得供需關(guān)系邊際轉(zhuǎn)弱，盤面估值快速修復(fù)至成本線以上存在高位回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
4.玻璃純堿：玻璃供應(yīng)仍有擾動(dòng)預(yù)期，但中游下游庫存中性偏高，基本面來看當(dāng)前供需仍舊過剩，若元宵后需求仍未有明顯起色，則高庫存始終壓制價(jià)格。純堿供應(yīng)短期高位穩(wěn)定，整體供需仍舊過剩，預(yù)計(jì)短期以震蕩為主，長(zhǎng)期來看供給過剩格局進(jìn)一步加劇，價(jià)格中樞仍將下行，推動(dòng)產(chǎn)能去化。
基本面來看當(dāng)前供需仍舊過剩，若元宵后需求仍未有明顯起色，則高庫存始終壓制價(jià)格。純堿供應(yīng)短期高位穩(wěn)定，整體供需仍舊過剩，預(yù)計(jì)短期以震蕩為主，長(zhǎng)期來看供給過剩格局進(jìn)一步加劇，價(jià)格中樞仍將下行，推動(dòng)產(chǎn)能去化。
整體而言，目前仍處淡季之中，基本面缺乏亮點(diǎn)，且旺季預(yù)期仍偏謹(jǐn)慎，盤面上漲驅(qū)動(dòng)有限，價(jià)格拉漲后仍有高位回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注地緣風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)及旺季需求兌現(xiàn)情況。
風(fēng)險(xiǎn)因素：“反內(nèi)卷”等國(guó)內(nèi)政策以及全球貿(mào)易關(guān)系緩和等繼續(xù)提振市場(chǎng)情緒，天、事故以及政策等使得爐料供給受限（上險(xiǎn)）；關(guān)稅、出等相關(guān)政策利空板塊需求（下險(xiǎn)）
中線展望：震蕩
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