>> 安糧期貨-安糧觀市-260306
| 上傳日期： |
2026/3/6 |
大小： |
347KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
安糧期貨 |
| 評級： |
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作者： |
朱書穎 |
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股指
宏觀資訊：2026年政府工作報告明確了實施更加積極有為的宏觀政策的總基調(diào)，財政與貨幣政策協(xié)同發(fā)力，為“十五五”良好開局護航。經(jīng)濟處于溫和復蘇階段，物價有回升趨勢但制造業(yè)PMI偏弱，表明經(jīng)濟內(nèi)生動力仍在修復中。低利率環(huán)境為權(quán)益資產(chǎn)估值提供了支撐，而PPI回升的預期則有利于周期板塊和整體企業(yè)盈利預期的改善。
市場分析：昨日漲幅居前的板塊主要包括有色金屬、基礎(chǔ)化工、電子等。跌幅居前的板塊包括煤炭、石油石化、建筑裝飾等。當前市場板塊輪動呈現(xiàn)明確的新質(zhì)生產(chǎn)力導向。資金從傳統(tǒng)的周期、金融地產(chǎn)板塊流出，向受政策強力支持的科技創(chuàng)新、高端制造以及受益于通脹回升和全球供應鏈擾動的上游材料板塊聚集。
參考觀點：主要寬基指數(shù)或?qū)⑦M入探底企穩(wěn)階段。
黃金
宏觀與地緣：宏觀數(shù)據(jù)方面，美國2月ADP就業(yè)新增6.3萬個崗位，高于市場預期的5萬個，為去年11月以來最高水平，這強化了勞動力市場的韌性。
市場分析：3月5日亞盤，現(xiàn)貨黃金收復前日部分失地，交投于5190美元/盎司附近。3月4日紐約尾盤，現(xiàn)貨黃金收報5131.75美元/盎司，上漲0.84%。當前黃金市場處于地緣避險需求與貨幣政策預期變化的博弈之中。中東地區(qū)軍事沖突進入第六天，伊朗對關(guān)鍵能源基礎(chǔ)設(shè)施的襲擊及霍爾木茲海峽的實際封鎖，持續(xù)引發(fā)市場對能源供應和通脹傳導的擔憂。若緊張局勢維持現(xiàn)狀，避險資金對黃金的配置需求可能延續(xù)。近期拋售更多反映流動性需求而非情緒逆轉(zhuǎn)，若局勢持續(xù)，金價在下半年存在追趕補漲的空間。強勁的就業(yè)數(shù)據(jù)令市場對美聯(lián)儲降息的預期重新定價。美元指數(shù)維持偏強走勢，對以美元計價的黃金構(gòu)成估值壓制。同時，沃什的鷹派政策預期導致年內(nèi)降息概率有所回落。若后續(xù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)支持貨幣政策收緊，可能對金價形成持續(xù)壓力。
操作建議：預計金價短期將呈現(xiàn)高波動性的區(qū)間運行。若地緣局勢出現(xiàn)緩和信號，需關(guān)注避險溢價回吐的可能性；若美國通脹數(shù)據(jù)超預期上行，則可能強化黃金的抗通脹屬性。建議投資者密切關(guān)注中東局勢演變及即將公布的非農(nóng)就業(yè)報告對利率預期的進一步指引。
白銀
外盤價格：白銀市場表現(xiàn)弱于黃金，3月5日亞盤期間現(xiàn)貨白銀漲至85.38美元/盎司附近。庫存方面，COMEX注冊可交割白銀庫存已降至8877萬盎司的極低水平，較1月初大幅下降約30%。中國自1月起對白銀實施出口管制，將其視為戰(zhàn)略資源，限制了流向西方市場的實物供應。
市場分析：白銀當前呈現(xiàn)“實物緊缺支撐”與“工業(yè)需求憂慮”交織的格局。COMEX庫存的持續(xù)去化已引發(fā)市場對可交割貨源緊張的關(guān)注，若庫存水平進一步下降，可能強化實物層面的支撐。地緣沖突引發(fā)的全球經(jīng)濟前景不確定性，可能抑制制造業(yè)需求。若工業(yè)需求數(shù)據(jù)未能兌現(xiàn)回暖預期，金銀比存在進一步走闊的可能。
操作建議：預計白銀短期走勢將繼續(xù)跟隨黃金波動，但由于庫存因素的存在，其下行空間可能相對有限。若工業(yè)需求出現(xiàn)明確回暖信號，或黃金的上漲趨勢得到確認，白銀憑借其高彈性和實物緊缺格局可能迎來補漲機會。建議投資者關(guān)注COMEX庫存變化及全球制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)對工業(yè)需求的指引。
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