>> 國泰君安期貨-所長早讀-260306
| 上傳日期： |
2026/3/6 |
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| 23267KB |
| 格式： |
pdf 共78頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
林小春 |
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集運指數(shù)（歐線）：短期盤面受到地緣情緒的擾動較大。近月2604目前平水3月第三周提漲預(yù)期后的即期運費1800點附近。中遠(yuǎn)及其子公司OOCL將旗下中東MEX航線CSCLATLANTICOCEAN（18,982 TEU）抽調(diào)至西北歐AEU3/LL2航線，上海預(yù)計離港日為3月第四周（即第13周）；與此同時，第13周AEU7航線取消掛靠上海港，僅掛靠廈門、鹽田。受此影響，3月下半月市場整體運力增量更加明顯，且PA聯(lián)盟第三周運力壓力相對較大；關(guān)注3月下半月復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度是否支撐所有船司提漲落地，尤其是運力裝載壓力相對較大的PA聯(lián)盟。4月周均運力32.6萬TEU/周，月度同比增速4.1%，關(guān)注中東地緣問題是否帶來局部缺箱、堵港、船期延誤等問題。昨日大跌后，地緣溢價部分回吐，但所有合約估值仍平水或升水2025年同期。客觀而言，7月份之前復(fù)航的概率已大幅降低。關(guān)注地緣情緒帶來的資金行為，警惕情緒反復(fù)，預(yù)估盤面走勢或維持寬幅震蕩。
燒堿：短期盤面受出口樂觀預(yù)期影響。受中東地緣沖突升級影響，全球能源及化工市場情緒迅速升溫，燒堿價格隨之迎來一輪大幅上漲。市場的主要擔(dān)憂集中于三點：一是乙烯供應(yīng)的影響已傳導(dǎo)至部分區(qū)域，如韓國等地PVC裝置出現(xiàn)降負(fù)，進(jìn)而通過氯堿平衡機(jī)制導(dǎo)致燒堿被動減產(chǎn)；二是中東作為燒堿凈出口地區(qū)，其長協(xié)供應(yīng)兌現(xiàn)受阻，促使部分海外需求轉(zhuǎn)向中國，推動近期燒堿出口回暖。三是俄羅斯總統(tǒng)普京當(dāng)?shù)貢r間3月4日在接受俄媒采訪時表示，未來考慮俄羅斯主動給歐洲“斷氣”，停止向歐洲市場供應(yīng)并轉(zhuǎn)向新興市場。歐洲天然氣供應(yīng)的不確定性可能導(dǎo)致當(dāng)?shù)仉妰r大幅波動，進(jìn)而驅(qū)動中國燒堿出口擴(kuò)張，其本質(zhì)上是能源套利邏輯的延伸。但需注意的是，國內(nèi)供需矛盾依然存在，高產(chǎn)量、高庫存、主要下游氧化鋁負(fù)反饋的矛盾尚未發(fā)生明顯改善，后續(xù)需持續(xù)跟蹤海外裝置動態(tài)及中國出口簽單情況
PX：地緣沖突抬高成本，油價未出現(xiàn)明顯進(jìn)一步上行的情況下，8200-8300附近多單可部分減倉，5-9月差逢高減倉。中期來看，趨勢仍偏強(qiáng)，波動率加大，做好倉位控制。石腦油及原油采購難度加大，國內(nèi)PX多套裝置檢修、防御性降負(fù)荷，浙石化重整單元檢修，PX負(fù)荷降至7成左右。本周PX國產(chǎn)裝置開工負(fù)荷降至90%左右，同比-2%。韓國GS55萬噸裝置、Soil77萬噸裝置按計劃檢修。PX進(jìn)口和國產(chǎn)減量將于二季度逐步兌現(xiàn)。PTA負(fù)荷反而回升至81%，如伊朗問題持續(xù)2周以上，油價PX估值或?qū)⑦M(jìn)一步上漲。多PX空PTA可繼續(xù)持有。
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