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注冊(cè)情況：城投注冊(cè)額度明顯下降
　　2月，城投平臺(tái)注冊(cè)額度明顯下降。1）分行政層級(jí)來(lái)看，省級(jí)、市級(jí)、區(qū)縣城投的注冊(cè)規(guī)模均有不同幅度的下降。2）分區(qū)縣資質(zhì)來(lái)看，弱資質(zhì)區(qū)縣注冊(cè)規(guī)模明顯回落。3）分省份來(lái)看，2月江蘇、浙江、山東等區(qū)域的規(guī)模環(huán)比明顯下降。
　　審批反饋：城投債券審批有所提速
　　2月，城投債券審批整體有所提速，其中DCM審批節(jié)奏略微放緩，交易所審批節(jié)奏有所提速。1）分發(fā)行方式與層級(jí)來(lái)看，公募城投公司債反饋節(jié)奏在區(qū)縣級(jí)有明顯放緩，而地級(jí)市的公募城投公司債以及地級(jí)市和區(qū)縣級(jí)的私募城投公司債反饋節(jié)奏均有所提速。2）分省份來(lái)看，河南、陜西、福建等地的審批節(jié)奏明顯加快。3）分區(qū)縣資質(zhì)看，弱資質(zhì)區(qū)縣平臺(tái)債券的審批節(jié)奏有所提速。
　　終止發(fā)行：終止項(xiàng)目規(guī)模維持低位
　　2月，終止項(xiàng)目規(guī)模維持低位。分省份來(lái)看，城投平臺(tái)終止項(xiàng)目主要出現(xiàn)在山東。
　　研究結(jié)論與建議
　　綜上所述，考慮到跨年周期及春節(jié)假期的影響，2月城投債注冊(cè)與往年一樣維持較低的額度，審批節(jié)奏有所提速但終止項(xiàng)目規(guī)模維持低位的特征，融資審批節(jié)奏從邊際上看有放松。具體而言，城投注冊(cè)方面，注冊(cè)額度明顯下降，省級(jí)、市級(jí)、區(qū)縣城投的注冊(cè)規(guī)模均有不同幅度的下降，弱資質(zhì)區(qū)縣注冊(cè)規(guī)模明顯回落；城投審批方面，整體有所提速，其中DCM審批節(jié)奏略微放緩，交易所審批節(jié)奏有所提速，地級(jí)市的公募城投公司債以及地級(jí)市和區(qū)縣級(jí)的私募城投公司債反饋節(jié)奏均有所提速，弱資質(zhì)區(qū)縣平臺(tái)債券的審批節(jié)奏有所提速；終止項(xiàng)目方面，終止項(xiàng)目規(guī)模維持低位。
　　2026年3月5日，十四屆全國(guó)人大四次會(huì)議作政府工作報(bào)告提及“積極有序化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”，監(jiān)管層面堅(jiān)持穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)并重，城投領(lǐng)域以控增量、優(yōu)存量、促轉(zhuǎn)型為核心，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控與市場(chǎng)化導(dǎo)向，政策整體有利于信用環(huán)境修復(fù)。同時(shí)，隱性債務(wù)化解進(jìn)入提速深化階段，再融資債持續(xù)發(fā)力置換存量高成本債務(wù)，多地宣布隱債清零成效顯著，城投信用底色逐步轉(zhuǎn)向市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)。建議投資者關(guān)注化債政策在各地的落地情況，適度把握結(jié)構(gòu)性票息機(jī)會(huì)，控制久期與尾部信用風(fēng)險(xiǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)遺漏，數(shù)據(jù)量影響下指標(biāo)波動(dòng)性較大，信用事件沖擊