>> 邁科期貨-成本提振疊加供需改善，聚酯鏈價格高位震蕩，警惕地緣風(fēng)險-260303
| 上傳日期： |
2026/3/3 |
大小： |
7053KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
邁科期貨 |
| 評級： |
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作者： |
董婕 |
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核心觀點-PX
- （1）成本端原油：2月原油由地緣風(fēng)險溢價主導(dǎo)，呈現(xiàn)典型消息驅(qū)動型震蕩，波動率顯著抬升。3月布原油預(yù)計仍由地緣風(fēng)險主導(dǎo)，全球供應(yīng)寬松、美國庫存高企及宏觀波動將限制漲幅。
- （2）供給端：2月PX產(chǎn)量為311.90萬噸，環(huán)比-6.78%；3月浙江石化、古雷石化、青島麗東等較多裝置存在檢修計劃，預(yù)計產(chǎn)量有較為明顯的下降。
- （3）需求端：2月PTA產(chǎn)量為576.23萬噸,環(huán)比-11.23%；3月儀征化纖、恒力石化存檢修計劃，對應(yīng)PX的需求預(yù)期減少。
- （4）加工利潤：2月亞洲PX生產(chǎn)毛利為56.48美元/噸，環(huán)比-35.17%。
- （5）總體邏輯：美伊沖突持續(xù)升級后，成本端原油波動率顯著抬升，PX價格受原油價格主導(dǎo)。PX自身供需方面，3月國內(nèi)PX和PTA裝置檢修計劃均較為集中，需重點跟蹤裝置檢修節(jié)奏與落地情況。從產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)看，當(dāng)前PX開工已經(jīng)處于高位，PTA開工相對較低，行業(yè)產(chǎn)能相對充裕，供應(yīng)調(diào)節(jié)靈活性更高，在裝置集中檢修的情況下，PX供應(yīng)彈性弱于PTA，PX加工利潤下跌空間有限；疊加上半年P(guān)X無新增產(chǎn)能投放，市場心態(tài)偏積極，對其加工利潤形成一定支撐。綜合來看，在地緣風(fēng)險未明顯釋放前，成本原油對PX價格的影響權(quán)重高于自身基本面，PX價格大概率跟隨油價波動。
-觀點：高位震蕩對待，上行空間受地緣局勢影響，05合約階段性支撐參考6950-7000元/噸。
-關(guān)注事件：中東地緣，PX開工，PTA開工。
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