>> 國泰海通證券-每日報告精選-260306
| 上傳日期： |
2026/3/6 |
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pdf 共21頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
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2026年3月5日，第十四屆全國人民代表大會第四次會議在北京開幕，總理作政府工作報告。
總體基調(diào)上，延續(xù)積極定調(diào)、更加注重效能。我們的理解是今年政策組合或?qū)⑵e極，但不搞大水漫灌強刺激，政策著力點主要錨定兩大方向：一方面，通過新質(zhì)生產(chǎn)力和內(nèi)需主導的組合，重塑增長的質(zhì)量和結(jié)構(gòu)；另一方面是，設定更為務實的經(jīng)濟目標，強調(diào)政策逆周期與跨周期調(diào)節(jié)并重，應對周期性需求收縮和結(jié)構(gòu)性供需錯配。
具體來看，政府工作報告對2026年工作部署有以下七大看點：
1、目標設定積極務實，體現(xiàn)提質(zhì)增效導向。
經(jīng)濟增長目標為4.5-5%，在實際工作中努力爭取更好結(jié)果，體現(xiàn)從追求速度到更加注重增長質(zhì)量效益，意在把更多政策空間留給價格回升、新質(zhì)生產(chǎn)力、風險出清等結(jié)構(gòu)調(diào)整任務上。
物價目標維持2%左右，赤字率隱含的名義GDP增速約5.04%，價格目標的設定考慮了預期引導和現(xiàn)實可能。
就業(yè)目標方面，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.5%左右，城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200萬人以上。今年就業(yè)總量壓力仍存，結(jié)構(gòu)更加突出。
2、財政支出力度不減，貨幣政策更重協(xié)同與精準
2026年財政支出力度不減，結(jié)構(gòu)更優(yōu)，赤字率擬按４%左右安排，新增地方專項債4.4萬億，擬發(fā)行超長期特別國債1.3萬億。財政發(fā)力節(jié)奏或前置，方向聚焦提振消費、投資于人、保障民生。
貨幣適度寬松是大趨勢，但節(jié)奏相對穩(wěn)健，需要綜合考慮內(nèi)外環(huán)境和政策協(xié)同效應。其中，將“擴大內(nèi)需”置于結(jié)構(gòu)性政策重點首位，設立1000億元財政金融協(xié)同促內(nèi)需專項資金。
3、內(nèi)需主導，關(guān)注服務消費和有效投資潛力釋放。消費方面，優(yōu)化“兩新”政策實施，超長期特別國債2500億元用于消費品以舊換新；服務消費更具增長潛力。投資方面，建設資金充裕，擬發(fā)行新型政策性金融工具8000億元，有望撬動更多民間投資與社會資本。
4、現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設注重傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化提升和新興產(chǎn)業(yè)培育并重，人工智能重要性提升。
5、房地產(chǎn)和地方政府債務風險有望進一步收斂。地產(chǎn)端，近期地產(chǎn)政策出臺密度明顯提升，住房公積金制度改革作為關(guān)鍵抓手延續(xù)推進，有望釋放部分合理需求?；瘋耍?026年是用于置換地方隱性債務的約6萬億元特殊再融資債，基本發(fā)行完畢之年，化債資金落地節(jié)奏或延續(xù)2025年特征，隱債置換債仍將前置發(fā)行。
6、全國統(tǒng)一大市場建設更加強調(diào)制度完善和規(guī)范地方政府行為，消費稅改革或平穩(wěn)推進。財稅體制改革方面，細化消費稅改革表述，相較于2025年，“加快推進部分品目消費稅征收環(huán)節(jié)后移并下劃地方”的表述，本次報告明確將“調(diào)整優(yōu)化消費稅征稅范圍、稅率,并推進部分品目征收環(huán)節(jié)后移”，預計改革為漸進式推進。
7、政策持續(xù)強化民生導向，其中，就業(yè)方面增量表述較多，更加注重勞動密集型行業(yè)承載就業(yè)的功能。
風險提示：對政策的理解有偏差；政策落地節(jié)奏不及預期。
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