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本周LPG觀點(diǎn)：短期地緣擾動(dòng)偏強(qiáng)
　　供應(yīng)
　　伴隨煉廠負(fù)荷抬升，當(dāng)前國(guó)內(nèi)民用氣商品量逐漸修復(fù)至歷史同期中性水平；受烷基化裝置停工影響，醚后碳四商品量達(dá)到歷史高位水平。本周，美國(guó)向亞洲發(fā)運(yùn)環(huán)比增加，中東發(fā)運(yùn)受地緣因素影響大幅減少，霍爾木茲海峽通行不暢。
　　需求
　　民用燃燒方面，氣溫降低，燃燒需求支撐偏強(qiáng)。C3方面，本周，節(jié)中短時(shí)波動(dòng)裝置利華益（60）重啟恢復(fù)后提負(fù)，PDH開工率環(huán)比抬升1.7%至65%。下周，青島金能2#（90）、天津渤化（60）、東莞巨正源2#（60）、寧波金發(fā)1#（60）等前期停車裝置維持停工，利華益（60）、振華（75）等存停車預(yù)期，PDH開工預(yù)計(jì)有所下滑。中東地緣局勢(shì)加劇，霍爾木茲海峽通行受阻，原料丙烷供應(yīng)緊張，3-4月多套裝置計(jì)劃?rùn)z修，預(yù)計(jì)PDH開工率中樞60%。
　　觀點(diǎn)
　　全球約1/3的LPG貿(mào)易量來自海灣國(guó)家并經(jīng)由霍爾木茲海峽出口，當(dāng)前通行受阻導(dǎo)致全球LPG供應(yīng)出現(xiàn)階段性明顯收縮。若戰(zhàn)事外溢至中東其他國(guó)家的擔(dān)憂持續(xù)升溫，供應(yīng)緊缺情緒將得到進(jìn)一步釋放。鑒于周末地緣形勢(shì)發(fā)展，PG預(yù)計(jì)仍跟隨成本走勢(shì)偏強(qiáng)，持續(xù)計(jì)價(jià)地緣風(fēng)險(xiǎn)；且目前內(nèi)外價(jià)差與基差水平較上周二、周三已明顯修復(fù)，上方壓力得到進(jìn)一步緩解。
　　估值
　　主營(yíng)煉油毛利994元/噸（+245元/噸），歷史中性偏高水平；地?zé)挓捰兔?02元/噸（+127元/噸），歷史低位水平；
　　PDH利潤(rùn)（山東）-1098元/噸（-70元/噸），考慮FEI貼水及運(yùn)費(fèi)，歷史低位水平；
　　MTBE（氣分醚化）毛利2元/噸（+27元/噸），歷史低位水平；（異構(gòu)醚化）毛利-15元/噸（-99元/噸），歷史中性水平。
　　策略
　　1）單邊：多單持有；注意地緣風(fēng)險(xiǎn)偏高
　　2）跨期：正套持有
　　3）跨品種：多PP/PL、空PG持有，逢高可部分止盈
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　地緣局勢(shì)、PDH裝置動(dòng)態(tài)、進(jìn)口到船等