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長安汽車2月銷量同比略降、環(huán)比增長，預(yù)計(jì)后續(xù)有望迎來邊際改善。長安汽車2月整體銷量15.19萬輛，同比減少5.9%，環(huán)比增長12.8%；2026年1-2月累計(jì)整體銷量28.66萬輛，同比減少34.4%。受新能源補(bǔ)貼退坡以及兩新政策調(diào)整影響，公司1月銷量有所承壓；2月因春節(jié)假期影響產(chǎn)銷日縮短背景下，公司銷量呈現(xiàn)同比略降、環(huán)比增長態(tài)勢；我們認(rèn)為隨著各省市2026年汽車國補(bǔ)配套細(xì)則陸續(xù)出臺(tái)，前期被抑制的部分消費(fèi)需求將逐步釋放，預(yù)計(jì)公司后續(xù)銷量情況將有望邊際改善。
　　新產(chǎn)品、新技術(shù)全面規(guī)劃，擬回購股份彰顯發(fā)展信心。2月自主品牌銷量12.45萬輛，同比減少9.0%，環(huán)比增長24.4%；新能源汽車銷量4.22萬輛，同比增長6.4%，環(huán)比增長15.2%，其中長安啟源2月銷售1.83萬輛，同比增長30.4%，環(huán)比增長96.3%。2026年公司將圍繞啟源A06、Q05、深藍(lán)L06等重點(diǎn)車型持續(xù)發(fā)力，未來三年計(jì)劃合計(jì)投放包含13款轎車、20款SUV、1款MPV、3款皮卡和6款商用車在內(nèi)的43款新品（其中35款為新能源車型）。公司擬加快下一代產(chǎn)品布局，形成各品牌核心產(chǎn)品矩陣并填補(bǔ)細(xì)分市場空缺。出海方面，2月長安汽車海外銷量6.49萬輛，同比增長36.5%，環(huán)比增長48.7%，1-2月累計(jì)出口10.85萬輛。公司后續(xù)將加速全球布局，計(jì)劃三年內(nèi)在140余個(gè)國家和地區(qū)投放26款新品。3月2日公司發(fā)布回購計(jì)劃，擬回購A股7-14億元、B股3-6億元，回購用途為減少公司注冊資本。我們預(yù)計(jì)長安汽車正處于智能化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期，十五五期間公司將圍繞AI、軟件、三電、造型等關(guān)鍵領(lǐng)域引入超1萬名核心人才和400余名行業(yè)頂尖專家，并重點(diǎn)布局智能駕駛、AI座艙和下一代電池技術(shù)，公司戰(zhàn)略與行業(yè)發(fā)展趨勢契合。目前公司L3車型已進(jìn)行上路試點(diǎn)通行，與寧德時(shí)代推出鈉電生態(tài)解決方案，預(yù)計(jì)三季度前長安金鐘罩固態(tài)電池將搭載機(jī)器人及裝車驗(yàn)證，預(yù)計(jì)本次回購計(jì)劃體現(xiàn)了公司對戰(zhàn)略發(fā)展前景信心。
　　阿維塔06T具備競爭力，2026年阿維塔全新車型值得期待。阿維塔2月銷售4033輛，同比增長6.6%，環(huán)比增長29.5%，其中海外市場銷量同比增長177%。2月7日阿維塔06T車型亮相，阿維塔06T是華為乾崑與阿維塔戰(zhàn)略合作2.0全新車型，將首批搭載華為全新一代激光雷達(dá)，并全系標(biāo)配分布式左右雙驅(qū)技術(shù)。我們認(rèn)為阿維塔06T配置較同級競品具備競爭力，后續(xù)新款阿維塔12、全新SUV、MPV車型值得期待。
　　盈利預(yù)測與投資建議
　　預(yù)測2025-2027年歸母凈利潤60.55、70.86、82.90億元，可比公司26年平均PE估值21倍，目標(biāo)價(jià)14.91元，維持買入評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　長安自主品牌銷量低于預(yù)期、長安合資品牌銷量低于預(yù)期、行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)影響盈利。