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Agent泛化：Agent進(jìn)入實(shí)際落地階段，OpenClaw引領(lǐng)滲透加速。早在2025年底，火山引擎就已提出預(yù)言：AIAgent將在2026年爆發(fā)，有望帶來國(guó)內(nèi)大模型市場(chǎng)的十倍增長(zhǎng)。而2026年初，OpenClaw的出現(xiàn)，成為了AIAgent普及化加速的重要催化。OpenClaw作為一款可在用戶自有設(shè)備上運(yùn)行的個(gè)人AIAgent助手，一經(jīng)推出便全球爆火，以O(shè)penRouter平臺(tái)上OpenClaw的Token消耗量為例，一個(gè)月間Token消耗量便翻4倍以上。AIAgent的落地應(yīng)用正在持續(xù)加速，而這一趨勢(shì)導(dǎo)致全球Token消耗量飆升。
　　需求爆發(fā)：任務(wù)密度與復(fù)雜度提升，Token消耗迎來指數(shù)級(jí)躍升。由于Agent天然多工具調(diào)用+長(zhǎng)上下文+多流程工作的特性，AIAgent的Token消耗量較大，隨著智能體運(yùn)行規(guī)模與任務(wù)復(fù)雜度的同步提升，活躍智能體的Token消耗進(jìn)入高速增長(zhǎng)期。中國(guó)整體日均Token消耗2024年初為1000億，2025年中突破30萬億，2026年2月主流大模型合計(jì)日均Token消耗已到180萬億級(jí)別。根據(jù)IDC預(yù)測(cè)，中國(guó)活躍智能體數(shù)量將在2031年突破3.5億，智能體Token消耗將迎來年均超30倍的指數(shù)級(jí)躍升。
　　供給缺口：推理算力缺口顯現(xiàn)，成本體驗(yàn)權(quán)衡驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。在Token消耗量驟增的情況下，一眾主流模型廠商紛紛出現(xiàn)算力缺口，算力需求進(jìn)一步加大，月之暗面已公開表示缺卡并尋求算力支持；而智譜則在資源緊張的情況下，對(duì)coding plan采取了每日限售措施。智能體的核心開銷集中在推理階段，推理負(fù)載占比預(yù)計(jì)從2024年的65%提升至2028年的73%。Token消耗和算力需求不是簡(jiǎn)單的線性關(guān)系，需權(quán)衡延遲和吞吐，一方面需要追求平衡經(jīng)濟(jì)性和用戶體驗(yàn)之間的平衡，另一方面需要增加算力硬件擴(kuò)展最優(yōu)邊界。通過統(tǒng)籌模型能力、交互速度與Token成本的三元平衡，持續(xù)推進(jìn)算力芯片、架構(gòu)精簡(jiǎn)及超節(jié)點(diǎn)協(xié)同優(yōu)化，有望顯著加速AIAgent產(chǎn)業(yè)化落地，并驅(qū)動(dòng)算力產(chǎn)業(yè)鏈性能、能效與綜合成本的全面升級(jí)。
　　投資建議：AIAgent從試點(diǎn)進(jìn)入規(guī)?；涞仄?，OpenClaw的爆發(fā)式滲透驗(yàn)證商業(yè)可行性，Agent滲透率和復(fù)雜度提升驅(qū)動(dòng)Token消耗激增，催生剛性算力需求。主流廠商已現(xiàn)“缺缺卡、“缺限售現(xiàn)象，算力供需錯(cuò)配加劇，從技術(shù)層面和經(jīng)濟(jì)層面驅(qū)動(dòng)算力產(chǎn)業(yè)鏈的升級(jí)。隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)Token消耗量爆發(fā)，國(guó)產(chǎn)算力有望憑借成本優(yōu)勢(shì)及生態(tài)完善，在基礎(chǔ)設(shè)施層逐步占據(jù)主導(dǎo)。建議關(guān)注：①國(guó)產(chǎn)算力：海光信息、寒武紀(jì)、摩爾線程、沐曦股份等；②超節(jié)點(diǎn)：中科曙光、浪潮信息等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI技術(shù)迭代不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，Agent產(chǎn)業(yè)落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。