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政策/工具：提振消費(fèi)置于擴(kuò)內(nèi)需核心位置，美國年內(nèi)維持兩次降息預(yù)期
　　政府工作報(bào)告：2026年政府工作報(bào)告延續(xù)深入實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)，激發(fā)居民消費(fèi)內(nèi)生動(dòng)力和促消費(fèi)政策并舉的總體方針，強(qiáng)調(diào)通過城鄉(xiāng)居民增收、財(cái)政金融協(xié)同、支持線下服務(wù)消費(fèi)、擴(kuò)大下沉市場等戰(zhàn)略舉措解決供強(qiáng)需弱的結(jié)構(gòu)性問題，政策內(nèi)容呈現(xiàn)強(qiáng)連貫性和豐富新亮點(diǎn)。電動(dòng)工具：美國2月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)降至-9.2萬人，大幅低于彭博一致預(yù)期的5.5萬人，2月非農(nóng)明顯轉(zhuǎn)弱；2月美國季調(diào)失業(yè)率回升至4.4%，就業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)整體有所抬升?？紤]到當(dāng)前美伊沖突局勢未明朗，油價(jià)前景不確定性較高，或?qū)迪淼膶捤深A(yù)期有所抵消，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將視美國經(jīng)濟(jì)與景氣數(shù)據(jù)和地緣沖突走向擇機(jī)選擇降息，截至3月8日，市場預(yù)期2026年降息次數(shù)2次及以上概率為98%，降息時(shí)間預(yù)計(jì)在9月和12月（2月預(yù)期微6月和9月）。
　　商業(yè)地產(chǎn)：中國香港房價(jià)及租金回暖，房市政策與優(yōu)才計(jì)劃持續(xù)助推
　　香港經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇為商業(yè)地產(chǎn)回暖筑牢基礎(chǔ)，2025年GDP同比升3.5%、Q4增速達(dá)3.8%，2026年1月零售業(yè)銷貨價(jià)值同比增5.45%，內(nèi)需復(fù)蘇持續(xù)兌現(xiàn)。樓市價(jià)量齊升，截至2026/2/22,中原城市領(lǐng)先指數(shù)報(bào)149.41點(diǎn)、同比漲8%；2026年1月私人住宅售價(jià)指數(shù)同比增4.9%、連續(xù)8個(gè)月上漲，零售、寫字樓租金降幅收窄至2.9%、3.1%。政策端全面“撤辣”疊加優(yōu)才引才，根據(jù)美聯(lián)物業(yè)，2025年內(nèi)地買家購港宅金額1380億港元?jiǎng)?chuàng)歷史新高，內(nèi)地購房宗數(shù)占全港私宅買賣宗數(shù)約25%，新盤金額占比接近60%。核心資產(chǎn)需求持續(xù)釋放，行業(yè)景氣度上行。
　　美麗：四環(huán)醫(yī)藥醫(yī)美產(chǎn)品矩陣日趨完善，步入長期成長快車道
　　2025年四環(huán)醫(yī)藥醫(yī)美業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入逾14億元及分部利潤逾7億元，同比增速均超過90%，成為公司第一大收入與利潤支柱。醫(yī)美分部利潤率隨規(guī)模效應(yīng)與自研產(chǎn)品占比提升有望持續(xù)優(yōu)化。公司已有產(chǎn)品樂提葆肉毒素、鉑安潤玻尿酸、黑曜雙波射頻儀持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績，2025年童顏針、少女針、凍妍水光針獲批也貢獻(xiàn)顯著增量。其中肉毒素銷量持續(xù)增長，2025年預(yù)計(jì)銷售120萬支，新產(chǎn)品商業(yè)化進(jìn)展順利，未來三年內(nèi)將有多款水光、膠原蛋白、絲素蛋白、羥基磷灰石、PDRN等重磅產(chǎn)品有望獲批。隨著產(chǎn)品矩陣的完善疊加成熟的渠道，推出更多聯(lián)合應(yīng)用方案，可預(yù)期3~5年內(nèi)醫(yī)美業(yè)務(wù)呈現(xiàn)高速增長。
　　本周行情：港股商貿(mào)零售/消費(fèi)者服務(wù)跑輸大盤
　　本周（2026.3.2-2026.3.6）港股消費(fèi)者服務(wù)/商貿(mào)零售指數(shù)-4.34%/-8.24%，較恒生指數(shù)漲跌幅-1.06/-4.96pct，在30個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第17/29；本周廣告類上漲靠前。
　　推薦標(biāo)的：（1）旅游：長白山；（2）教育：好未來、科德教育；（3）餐飲/會(huì)展：鍋圈、蜜雪集團(tuán)、古茗、特海國際、米奧會(huì)展；（4）美護(hù)：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加潔。
　　受益標(biāo)的：（1）餐飲：小菜園；（2）IP：泡泡瑪特、布魯可、華立科技、青木科技；（3）美護(hù)：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、四環(huán)醫(yī)藥；（4）新消費(fèi)：美圖、赤子城科技；（5）即時(shí)零售：美團(tuán)-W、順豐同城；（6）旅游：長白山、同程旅行、攜程集團(tuán)-S、大麥娛樂；（7）教育：中國東方教育。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目落地不及預(yù)期，社會(huì)零售不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇等。