>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：能源化工-260309
| 上傳日期： |
2026/3/9 |
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pdf 共34頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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對二甲苯：地緣影響持續(xù)，趨勢繼續(xù)偏強
PTA：地緣影響持續(xù)，趨勢繼續(xù)偏強
MEG：地緣影響持續(xù)，趨勢繼續(xù)偏強
PX：尾盤石腦油價格反彈，4月MOPJ目前估價在713美元/噸CFR。3月6日PX價格上漲，尾盤實貨4月無商談，5月在1075.5/1090商談。均無成交。3月6日PX估價在1079美元/噸，較3月5日上漲24美元。
在中東沖突升級的背景下，亞洲對甲苯價格于3月6日持續(xù)上漲。
Platts于3月6日評估亞洲對二甲苯CFRUnv1/中國和FOB韓國的股價分別為1,079.17美元/噸和1,058.67美元/噸，兩者均上漲24.50美元/噸。
上游方面，3月6日亞洲收盤前月ICE布倫特期貨合約上漲1.70美元/b，至85.95美元/美元，而Platts評估石腦油C+F日本標志在當日上漲2美元/噸，至776.375美元/噸
3月6日，實物PX-石腦油價差為302.795美元/噸，日比上漲22.50美元/噸。本周價差波動較大，最低點降至250.33美元/噸，上游石腦油依然波動較大。2月27日價差為295.045美元/噸。
PTA和PX期貨均較前一交易日收高，鄭州商品交易所掛牌的PTA2605和PX2605合約分別收于6070元/噸和8670元/噸，較前收盤價均上漲250元/噸和326元/噸。
消息人士稱，波動性加劇使市場參與者處于觀望狀態(tài)。
一位駐中國買家說：“[現(xiàn)在]市場非?；靵y，很難判斷情況。”我猜大家都在期待降息。現(xiàn)在很難判斷下游需求?！?br> 在下游，一家位于東北的PTA生產(chǎn)商預計中國境外運營商將進一步降價。消息人士補充道：“我們會看到PTA的運營率下降或更多停產(chǎn)?！?br> 在PX/PTA價值鏈中，中國消息人士估計3月5日PX開工率為84%，低于2月27日的89%。下游純化對苯二甲酸開工率從76.6%升至81%，聚酯開工率從79.7%升至83.5%。
MEG：華南一套40萬噸/年的MEG裝置目前已停車，重啟時間待定。
安徽一套30萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置因故計劃4月份起兩條線輪流停車檢修，預計時長1個月偏上，該裝置目前滿負荷運行中。
聚酯：江蘇某直紡滌短工廠3月6日起原生中空短纖減產(chǎn)70噸/天，為期一個月。
嘉興一套30萬噸聚酯新裝置已升溫中，裝置配套生產(chǎn)滌綸消光長絲江浙滌絲3月6日產(chǎn)銷整體偏弱，至下午4點附近平均產(chǎn)銷估算在3成略偏上。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在60%、0%、0%、20%、5%、0%、150%、25%、40%、100%、35%、50%、0%、60%、25%、30%、100%、50%、90%、0%、65%。
3月6日直紡滌短工廠銷售高低分化，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷70%，部分工廠產(chǎn)銷：130%、20%、80%、60%、30%、50%、70%、90%、20%。
【趨勢強度】
對二甲苯趨勢強度：2
PTA趨勢強度：2
MEG趨勢強度：2
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
PX：單邊趨勢偏強，價格重心或繼續(xù)上移。5-9月差減持，基差正套持有。多PX空PF?；魻柲酒澓{通航難度較大，原油價格再創(chuàng)新高，PX成本支撐繼續(xù)偏強。開工率方面，現(xiàn)階段亞洲地區(qū)PX開工率小幅下滑至83%，仍處于高位，主要是。進口方面，日韓裝置目前計劃內(nèi)檢修，防御性減產(chǎn)仍在考慮當中，仍為實施，但不排除中東地區(qū)PX供應偏緊之后，科威特、阿曼等地PX出口貨受阻，印度向東南亞及東北亞地區(qū)尋求貨源的可能性。國產(chǎn)供應及進口都將出現(xiàn)明顯的回落。下游PTA供應整體偏寬松。
PTA：多PX空PTA。單邊趨勢偏強。5-9月差減持，基差正套持有。受地緣沖突的影響，成本端原油PX預計走勢向上。PTA近端支撐偏強。對PTA估值的擾動主要體現(xiàn)在PX成本端。供需層面，PTA開工率繼續(xù)回升至81%（+4.4%），聚酯開工提升至84.1（+4.6%）。PTA總體供需平衡。從4月份開始PTA開始去庫存。當前PXPTA負荷未出現(xiàn)明顯下降的情況下，供需尚可。地緣變化發(fā)酵時間拉長，PTA供需缺口未來變化較大。
MEG：單邊趨勢偏強。MEG5-9正套繼續(xù)持有。隨著裂解裝置開工率明顯下降，烯烴供應偏緊，乙二醇國產(chǎn)負荷明顯下滑，中國乙二醇負荷降至74.1%（-4.8%）。海外裝置方面YNCC等裂解裝置降負荷。從利潤的角度來看，乙二醇利潤在乙烯下游衍生品中利潤最低，在缺乙烯的背景下首先將導致乙二醇開工率的大幅下調(diào)。另外我國乙二醇進口最主要來自于沙特（2025年35萬噸/月）、阿曼（2025年3萬噸/月）、伊朗（2025年1萬噸/月）、科威特（3萬噸/月）。霍爾木茲海峽一定程度上加大乙二醇的運輸難度。邊際乙二醇進口量預計下降
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