>> 銀河證券-信捷電氣(603416)首次覆蓋報告：工控基本盤扎實，加速布局具身智能-260227
| 上傳日期： |
2026/3/9 |
大小： |
7516KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
魯佩,段尚昌,曾韜 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
深耕工控二十余載，開拓具身智能新市場。公司是國內(nèi)工控領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè),以小型PLC為基石，產(chǎn)品覆蓋控制、驅(qū)動、執(zhí)行及視覺交互全環(huán)節(jié)。創(chuàng)始團(tuán)隊行業(yè)經(jīng)驗豐富，股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。2025年，公司卡位市場風(fēng)口，從核心零部件切入人形機(jī)器人新賽道,組建專項團(tuán)隊并投資建設(shè)智能驅(qū)控系統(tǒng)項目，與華為云合作打造具身智能標(biāo)桿項目，積極開拓新增長極。
發(fā)力布局新賽道，進(jìn)軍人形機(jī)器人市場。公司以“驅(qū)控+電機(jī)”切入人形機(jī)器人執(zhí)行層，已完成空心杯電機(jī)、無框力矩電機(jī)及配套驅(qū)動系統(tǒng)等關(guān)鍵部件開發(fā)，具備快速批量化制造能力。公司投資編碼器企業(yè)長春榮德，具備“編碼器+驅(qū)動+電機(jī)”系統(tǒng)協(xié)同與批量交付能力。2025年1l月與睿爾曼簽署戰(zhàn)略合作，圍繞具身智能關(guān)鍵部件聯(lián)合研發(fā)并推進(jìn)導(dǎo)入驗證，有望獲得更深的產(chǎn)業(yè)鏈綁定與更高的市場份額。
筑牢工控基本盤，深耕主營業(yè)務(wù)市場。公司是中國小型PLC市場龍頭，2025Q3國產(chǎn)品牌市占率約7%，排名第一;并依托小型PLC的強(qiáng)勢基礎(chǔ)，向中大型PLC延展，最新推出的XM系列中大型PLC冗余切換時間低至20毫秒，廣泛適用于對安全可靠性有高要求的項目型市場。“PLC+伺服”策略成效顯著，2025Q3驅(qū)動系統(tǒng)銷售收入同比增長24.57%，營收占比接近50%;據(jù)MIR統(tǒng)計，2024年公司伺服系統(tǒng)市占率穩(wěn)居行業(yè)品牌第二，2025Q3增速在國產(chǎn)品牌TOP3中位列第一，全領(lǐng)域適配優(yōu)勢明顯。
投資建議:公司作為國產(chǎn)小型PLC龍頭，基本盤穩(wěn)固，并以核心零部件為切入點，前瞻布局人形機(jī)器人新賽道，有望打開全新成長空間。隨著公司高端產(chǎn)品持續(xù)突破及新業(yè)務(wù)的逐步落地,量利齊升可期。我們預(yù)計公司2025-2027年營收分別為20/24/29億元;歸母凈利分別為2.8/3.6/4.4億元，EPS 1.77、2.26、2.82元/股，對應(yīng)PE 32x/25x/20x。首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示:下游制造業(yè)景氣度、技術(shù)迭代及中高端市場拓展等不及預(yù)期及市場競爭格局加劇及價格戰(zhàn)的風(fēng)險。
|
|
