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核心觀點(diǎn)：
　　貴金屬-黃金：滯脹預(yù)期抬升，金價(jià)環(huán)比走低。截至3.6，COMEX金主力合約達(dá)5181.3美元/盎司，環(huán)比下跌2.17%。SPDR黃金ETF環(huán)比減少2.5%為1073噸。隨著中東局勢(shì)逐步發(fā)酵，海外滯脹預(yù)期邊際抬升，加息預(yù)期逐步上升背景下，金價(jià)一定程度受到壓制。我們認(rèn)為短期地緣形勢(shì)尚不明朗，同時(shí)仍為黃金市場主要定價(jià)邏輯，預(yù)計(jì)金價(jià)或仍震蕩運(yùn)行。長期來看美國債務(wù)問題未解，美元信用走弱的主線未現(xiàn)拐點(diǎn)，黃金長期走勢(shì)或仍將抬升。
　　工業(yè)金屬：地緣擾動(dòng)加劇，工業(yè)金屬震蕩。
　　銅：截至3.6，SHFE銅主力合約環(huán)比下跌2.76%至101050元/噸?；久鎭砜矗刂?.5國內(nèi)銅社會(huì)庫存達(dá)57.72萬噸。截至3.5，LME銅庫存達(dá)28.4萬噸。據(jù)SMM，3月5日進(jìn)口銅精礦指數(shù)報(bào)-56.05美元/噸，全球銅資源瓶頸預(yù)計(jì)仍將持續(xù)。隨著中東局勢(shì)逐步發(fā)酵，加息預(yù)期逐步上升背景下，工業(yè)金屬表現(xiàn)短期承壓?；久鎭砜矗?yīng)端長期瓶頸仍存，AI打開未來終端需求成長空間，長周期銅價(jià)驅(qū)動(dòng)或持續(xù)。
　　鋁：截至3.6，SHFE鋁主力環(huán)比上漲3.7%至24715元/噸。基本面來看，截至3.5，國內(nèi)鋁社會(huì)庫存達(dá)125.6萬噸，環(huán)比累庫9.9萬噸。截至3.5，LME鋁庫存45.7萬噸。美以對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)聯(lián)合軍事打擊引發(fā)中東動(dòng)蕩成為全球原鋁市場最大地緣黑天鵝，或?qū)е聰?shù)百萬噸級(jí)供應(yīng)擾動(dòng)，同時(shí)推高冶煉成本，全球電解鋁供應(yīng)緊縮預(yù)期抬升。若中東緊張局勢(shì)持續(xù)，電解鋁基本面格局或加速緊缺，鋁價(jià)中樞或持續(xù)抬升。
　　錫：截至3.6，SHFE錫主力合約環(huán)比下跌13.1%至39.4萬/噸。國內(nèi)社會(huì)庫存至13082噸。截至3.5，LME錫庫存7775噸。需求端來看，隨著AI技術(shù)發(fā)展持續(xù)擴(kuò)展，錫作為“算力金屬”之一，有望充分受益于相關(guān)產(chǎn)品耗錫需求增長，需求彈性有望進(jìn)一步釋放。但短期來看，海外地緣對(duì)市場情緒影響較大，仍需等待地緣局勢(shì)的進(jìn)一步明朗。
　　投資建議：
　　本周，我們建議關(guān)注黃金、銅、鋁板塊。黃金：海外宏觀不確定性持續(xù)，中期黃金避險(xiǎn)屬性仍處于放大階段。長期來看特朗普上任后，美元信用走弱的主線邏輯愈加清晰，黃金貨幣屬性加速凸顯，持續(xù)看好黃金中長期走勢(shì)。建議關(guān)注：赤峰黃金。銅：國內(nèi)需求逐步回暖，海外新興市場工業(yè)化提速，全球精銅長期需求空間打開，銅精礦緊缺持續(xù)發(fā)酵，原料端支撐漸顯。建議關(guān)注：洛陽鉬業(yè)。鋁：電解鋁供弱需強(qiáng)格局有望加速發(fā)酵，鋁價(jià)或?qū)⒊掷m(xù)上行。建議關(guān)注：天山鋁業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　1）終端需求增速不及預(yù)期。若終端新能源汽車、儲(chǔ)能、光伏、風(fēng)電裝機(jī)需求增速放緩，不及預(yù)期，上下游博弈加劇，中上游材料價(jià)格可能承壓。2）供應(yīng)釋放節(jié)奏大幅加快。3）地緣政治擾動(dòng)原材料價(jià)格。4）替代技術(shù)和產(chǎn)品出現(xiàn)。5）重大安全事故發(fā)生。