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投資要點(diǎn)：
　　盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)2026-2028年，公司歸母凈利潤(rùn)8.33億元、10.44億元、13.12億元，同比增25.1%、25.2%、25.7%。每股凈利潤(rùn)1.70元、2.12元、2.67元?；诠緲I(yè)務(wù)布局，成長(zhǎng)性，同業(yè)估值，給予2026年P(guān)E 33X，目標(biāo)價(jià)56.1元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　深度布局AI業(yè)務(wù)。公司AI業(yè)務(wù)核心產(chǎn)品與解決方案包括智能監(jiān)測(cè)（聚焦輸電/配電線路）、AI故障治愈、負(fù)荷預(yù)測(cè)（用電端）、邊緣計(jì)算網(wǎng)關(guān)、配電自動(dòng)化AI研判軟件系統(tǒng)等。2025年公司AI相關(guān)收入7.37億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重24%，主要收入來(lái)自南方電網(wǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)。公司核心競(jìng)爭(zhēng)力在于打造了“終端感知+邊緣計(jì)算+云端AI”的一體化技術(shù)方案，深度適配電網(wǎng)智能化改造需求，可有效支撐電網(wǎng)負(fù)荷管理、線路監(jiān)測(cè)管理的數(shù)字化升級(jí)。
　　網(wǎng)關(guān)及相關(guān)配電、融合終端或?qū)⒎帕?。預(yù)計(jì)2026年網(wǎng)關(guān)及相關(guān)配電、融合終端招標(biāo)量將恢復(fù)并實(shí)現(xiàn)放量。據(jù)國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)披露的招標(biāo)規(guī)劃，2026年國(guó)家電網(wǎng)網(wǎng)關(guān)相關(guān)招標(biāo)將分批次開(kāi)展，南方電網(wǎng)相關(guān)招標(biāo)工作已明確規(guī)劃，目前融合終端、配電終端的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)已完成送檢/更新工作，公司將持續(xù)鞏固網(wǎng)關(guān)及相關(guān)配電/融合終端產(chǎn)品的行業(yè)領(lǐng)先地位，同時(shí)為相關(guān)產(chǎn)品賦能電鴻生態(tài)適配、海外AMI2.0標(biāo)準(zhǔn)適配能力，持續(xù)提升產(chǎn)品附加值與海內(nèi)外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
　　全球化布局進(jìn)入收獲期。公司海外用戶連接數(shù)超千萬(wàn)。2025年4月印尼工廠正式投產(chǎn)，具備電力AMI產(chǎn)品、智慧配電產(chǎn)品等全工序先進(jìn)制造能力，成為服務(wù)東南亞市場(chǎng)的核心產(chǎn)能基地。2025年9月啟動(dòng)沙特技術(shù)中心運(yùn)營(yíng)，定位為中東區(qū)域技術(shù)服務(wù)與項(xiàng)目樞紐。產(chǎn)品全球認(rèn)證體系持續(xù)完善，綜合測(cè)控終端（RTU）已通過(guò)歐洲KEMA實(shí)驗(yàn)室規(guī)約認(rèn)證，躋身國(guó)際先進(jìn)行列。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)影響盈利性，電網(wǎng)招標(biāo)不達(dá)預(yù)期，海外拓展進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。