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平安觀點(diǎn)：
　　本周（2026.3.2-2026.3.6）新能源細(xì)分板塊行情回顧。風(fēng)電指數(shù)下跌0.02%，跑贏滬深300指數(shù)1.04個(gè)百分點(diǎn)。截至本周，風(fēng)電板塊PE_TTM估值約25.45倍。本周申萬(wàn)光伏設(shè)備指數(shù)（801735.SI）下跌2.38%，其中，申萬(wàn)光伏電池組件指數(shù)下跌1.16%，申萬(wàn)光伏加工設(shè)備指數(shù)下跌12.18%，申萬(wàn)光伏輔材指數(shù)下跌8.90%。本周儲(chǔ)能指數(shù)下跌1.43%，當(dāng)前儲(chǔ)能板塊整體市盈率為39.41倍；氫能指數(shù)下跌0.44%，當(dāng)前氫能板塊整體市盈率為31.95倍。
　　本周重點(diǎn)話題
　　風(fēng)電：菲律賓啟動(dòng)3.3GW海風(fēng)招標(biāo)。近期，菲律賓能源部（DOE）啟動(dòng)第五輪綠色能源拍賣（GEA-5），提供3.3GW固樁式海上風(fēng)電裝機(jī)容量。菲律賓能源部于3月2日開(kāi)放開(kāi)發(fā)商注冊(cè)通道，中標(biāo)結(jié)果將于9月22日公布。此次拍賣將聚焦于2028至2030年間投入商業(yè)運(yùn)營(yíng)的大型海上風(fēng)電項(xiàng)目，該國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)已將綠色能源拍賣保留價(jià)格上限設(shè)定為每千瓦時(shí)11比索，較初始的每千瓦時(shí)10.3859比索有所上調(diào)；這是該國(guó)在政府新政策框架下首次涉足海上風(fēng)電，旨在簡(jiǎn)化審批流程并推動(dòng)配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。我們認(rèn)為，菲律賓啟動(dòng)海風(fēng)項(xiàng)目招標(biāo)表明新興海風(fēng)市場(chǎng)的加快推進(jìn)，且未來(lái)成長(zhǎng)潛力較大，有望為國(guó)內(nèi)海風(fēng)產(chǎn)業(yè)鏈出海帶來(lái)較大的增量市場(chǎng)。
　　光伏：多晶硅價(jià)格較明顯下行。根據(jù)硅業(yè)分會(huì)統(tǒng)計(jì)，本周多晶硅n型復(fù)投料成交價(jià)格區(qū)間為4.5-5.3萬(wàn)元/噸，成交均價(jià)為4.83萬(wàn)元/噸，環(huán)比下滑6.58%；n型顆粒硅成交價(jià)格區(qū)間為4.3-4.5萬(wàn)元/噸，成交均價(jià)為4.40萬(wàn)元/噸，環(huán)比下滑12.87%。價(jià)格大幅下行的主要原因是：一方面，節(jié)后終端裝機(jī)項(xiàng)目啟動(dòng)緩慢，下游組件、電池片環(huán)節(jié)開(kāi)工率回升不及預(yù)期，需求未能自下而上形成有效傳導(dǎo)，對(duì)硅料的實(shí)際消化能力依舊薄弱；另一方面，多晶硅環(huán)節(jié)社會(huì)庫(kù)存已連續(xù)7個(gè)月正向累積，截至2月底庫(kù)存規(guī)模達(dá)到48萬(wàn)噸的高位。在長(zhǎng)期需求不振的背景下，高庫(kù)存已成為影響市場(chǎng)的核心矛盾，部分企業(yè)降價(jià)出庫(kù)意愿增強(qiáng)。短期內(nèi)若無(wú)超預(yù)期的政策刺激或需求端強(qiáng)力反彈，多晶硅市場(chǎng)預(yù)計(jì)將進(jìn)入下行調(diào)整階段。
　　儲(chǔ)能&氫能：政府工作報(bào)告兩次提及氫能相關(guān)內(nèi)容。2026年3月5日，在全國(guó)兩會(huì)上，國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)做政府工作報(bào)告。本次政府工作報(bào)告兩度提及氫能相關(guān)內(nèi)容，分別如下：一是報(bào)告“加快推動(dòng)全面綠色轉(zhuǎn)型”部分，出現(xiàn)了“設(shè)立國(guó)家低碳轉(zhuǎn)型基金，培育氫能、綠色燃料等新增長(zhǎng)點(diǎn)”的表述。二是“加緊培育壯大新動(dòng)能”里的"培育壯大新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)"部分，提出：建立未來(lái)產(chǎn)業(yè)投入增長(zhǎng)和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，培育發(fā)展未來(lái)能源、量子科技、具身智能、腦機(jī)接口、6G等未來(lái)產(chǎn)業(yè)。在先前的十五五規(guī)劃建議里，六大未來(lái)產(chǎn)業(yè)和排序是“量子科技、生物制造、氫能和核聚變能、腦機(jī)接口、具身智能、第六代移動(dòng)通信等”。政府工作報(bào)告中的表述做了細(xì)微調(diào)整，氫能和核聚變能統(tǒng)稱為“未來(lái)能源”，置于首位。此前在2024年，氫能作為前沿新興產(chǎn)業(yè)首次進(jìn)入政府工作報(bào)告；2019年，“加氫站建設(shè)”首次進(jìn)入政府工作報(bào)告。政府工作報(bào)告兩次提及氫能相關(guān)內(nèi)容，重視程度進(jìn)一步提升，凸顯了我國(guó)發(fā)展氫能的決心，氫能產(chǎn)業(yè)化有望更進(jìn)一步。
　　投資建議。儲(chǔ)能方面，新型儲(chǔ)能需求高景氣，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)共振，推薦布局國(guó)內(nèi)外大儲(chǔ)、競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力優(yōu)良的陽(yáng)光電源、海博思創(chuàng)、上能電氣；分布式儲(chǔ)能方面，看好新興市場(chǎng)戶儲(chǔ)和歐洲工商儲(chǔ)等細(xì)分賽道，推薦德業(yè)股份，建議關(guān)注正泰電源。鋰電方面，產(chǎn)業(yè)鏈走出降價(jià)周期，反內(nèi)卷疊加需求旺盛助推行業(yè)量利齊升，電池環(huán)節(jié)推薦寧德時(shí)代、鵬輝能源，材料環(huán)節(jié)建議關(guān)注?？菩略?、佛塑科技。風(fēng)電方面，風(fēng)機(jī)企業(yè)盈利水平有望修復(fù)，整機(jī)出海帶來(lái)新機(jī)遇，建議重點(diǎn)關(guān)注金風(fēng)科技、明陽(yáng)智能、運(yùn)達(dá)股份；深遠(yuǎn)海、漂浮式進(jìn)程提速，建議重點(diǎn)關(guān)注東方電纜、亞星錨鏈、天順風(fēng)能、海力風(fēng)電等。光伏方面：BC電池產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)顯現(xiàn)，重點(diǎn)關(guān)注帝爾激光、隆基綠能、愛(ài)旭股份；反內(nèi)卷推進(jìn)可能帶來(lái)組件、硅料等環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)優(yōu)化，關(guān)注通威股份等；關(guān)注布局儲(chǔ)能的組件頭部企業(yè)，包括隆基綠能、天合光能等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。1）電力需求增速不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)電、光伏受宏觀經(jīng)濟(jì)和用電需求的影響較大，如果電力需求增速不及預(yù)期，可能影響新能源的開(kāi)發(fā)節(jié)奏。2）部分環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。在雙碳政策的背景下，越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)始涉足風(fēng)電、光伏制造領(lǐng)域，部分環(huán)節(jié)可能因?yàn)閰⑴c者增加而競(jìng)爭(zhēng)加劇。3）貿(mào)易保護(hù)現(xiàn)象加劇的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)光伏制造、風(fēng)電零部件在全球范圍內(nèi)具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，部分環(huán)節(jié)出口比例較高，如果全球貿(mào)易保護(hù)現(xiàn)象加劇，將對(duì)相關(guān)出口企業(yè)產(chǎn)生不利影響。4）技術(shù)進(jìn)步和降本速度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。海上風(fēng)電仍處于平價(jià)過(guò)渡期，如果后續(xù)降本速度不及預(yù)期，將對(duì)海上風(fēng)電的發(fā)展前景產(chǎn)生負(fù)面影響；各類新型光伏電池的發(fā)展也依賴于后續(xù)的技術(shù)進(jìn)步和降本情況，可能存在不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。