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核心要點(diǎn)：
　　3月2日-3月6日，家電行業(yè)下跌3%，照明設(shè)備等子行業(yè)領(lǐng)漲
　　3月2日-3月6日，家電行業(yè)漲跌幅為-3.00%，在申萬同行業(yè)中排名第21，同期滬深300指數(shù)漲跌幅為-1.07%。家電行業(yè)中：照明設(shè)備Ⅲ（+2.34%）、空調(diào)（-1.97%）、廚房電器（-2.49%）三個子行業(yè)在本行業(yè)漲幅靠前。3月2日-3月6日，家用電器行業(yè)漲幅榜前五名分別為：民爆光電（+13.43%）、勤上股份（+12.58%）、立達(dá)信（+8.27%）、萊克電氣（+7.88%）、奧普科技（+6.71%）。
　　估值歷史低位，具備上漲空間
　　據(jù)ifind統(tǒng)計(jì)的PE-ttm（整體法，剔除負(fù)值）口徑，截至3月6日，家用電器行業(yè)的市盈率為14.87倍，在31個申萬行業(yè)中排名第28位。同期滬深300指數(shù)市盈率為13.50倍。家用電器行業(yè)市盈率的分位數(shù)為25.4%，在31個申萬行業(yè)中排名第28位，同期滬深300指數(shù)市盈率分位數(shù)為84.2%。在當(dāng)前市場估值水位較高的背景下，家電行業(yè)較低的估值分位數(shù)具備投資性價比。
　　AWE下周開幕，關(guān)注行業(yè)發(fā)展新趨勢及估值邏輯變化
　　AWE是觀察中國“以舊換新”政策效果的重要窗口。家電及消費(fèi)電子博覽會（AWE 2026）將于3月12日-15日（周四至周日）舉辦。AWE是亞洲最大的家電與消費(fèi)電子展，聚焦智能家居、AI家電、綠色低碳技術(shù)等主題。AWE是觀察中國消費(fèi)市場“以舊換新”政策效果的窗口—2025年家電以舊換新補(bǔ)貼3000億元，2026年若按照預(yù)期擴(kuò)容至5000億元，企業(yè)新品發(fā)布意愿將更強(qiáng)。
　　本次展會核心趨勢：一是“AI家電”—空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)搭載端側(cè)大模型，實(shí)現(xiàn)語音控制、能耗優(yōu)化、故障預(yù)測；二是“場景化”—從單品智能轉(zhuǎn)向"全屋智能"解決方案，華為鴻蒙、海爾三翼鳥、美的美居的生態(tài)競爭；三是“出海”—中國企業(yè)針對東南亞、中東市場的定制化產(chǎn)品（如耐高溫空調(diào)、大容量冰箱）。此外，礪算科技的產(chǎn)品發(fā)售會（3月12日）是一大亮點(diǎn)——國產(chǎn)GPU首次在家電場景（8K電視、智能座艙）落地，驗(yàn)證“AI芯片國產(chǎn)化”進(jìn)度。
　　可能帶來的催化：1.Ai家電有望提振估值：如搭載Ai技術(shù)的空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)等，可能帶來白電板塊整體估值修復(fù)，市場定價從周期股轉(zhuǎn)向科技股定價，提升PE估值中樞。2.以舊換新政策若加碼，將直接刺激銷售預(yù)期，廚電、小家電等板塊有較大彈性。
　　投資建議
　　結(jié)論：維持家電板塊“增持”評級。當(dāng)前處于“前低后高”的修復(fù)路徑：內(nèi)需國補(bǔ)進(jìn)入平穩(wěn)期、邊際效應(yīng)遞減，但仍托底更新需求；外需在渠道去庫與高基數(shù)消化后，預(yù)計(jì)自2026Q2起低基數(shù)窗口邊際改善，新興市場滲透與品牌出海提供中期增量；銅鋁上行引發(fā)成本壓力，但龍頭通過順價、結(jié)構(gòu)與套保對沖，盈利韌性更強(qiáng)。建議“防守+進(jìn)攻”兼顧：以高分紅白電龍頭為底倉，進(jìn)攻把握“品牌出海+新興市場”與“智能清潔/投影”等創(chuàng)新賽道，并聚焦“以鋁代銅”帶來的零部件中期機(jī)會。
　　投資策略方面，我們推薦關(guān)注如下主線：
　　1.紅利龍頭底倉配置：推薦關(guān)注白電行業(yè)規(guī)模領(lǐng)先、具備全球化布局和成本控制能力的3家龍頭公司。這些企業(yè)盈利韌性突出，順價、降本與海外市場拓展能力較強(qiáng)，同時具備高分紅和低估值屬性，是防守型底倉的首選。
　　2.品牌出海與新興市場擴(kuò)張：建議關(guān)注在全球電視等視頻消費(fèi)電子領(lǐng)域具備品牌影響力，并通過本地化生產(chǎn)與營銷持續(xù)提升海外份額的黑電龍頭企業(yè)。同時，白電龍頭在新興市場OBM（自有品牌出口）和渠道拓展方面持續(xù)受益，有望實(shí)現(xiàn)中長期份額提升和結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
　　3.“以鋁代銅”推動的零部件升級：推薦關(guān)注具備熱管理、閥件、防腐新材料和微通道技術(shù)優(yōu)勢的零部件制造企業(yè)。這些公司受益于銅價高位推動的“以鋁代銅”趨勢，并可通過創(chuàng)新能力和產(chǎn)品線多元化增強(qiáng)中期成長彈性。
　　4.智能清潔/投影/創(chuàng)新賽道：建議重點(diǎn)關(guān)注在智能清潔電器、激光投影、全景影像等細(xì)分賽道具備技術(shù)創(chuàng)新和國際化營銷能力、“隱形冠軍”特質(zhì)的企業(yè)。相關(guān)品類中滲透率提升、新需求空間持續(xù)打開，有望獲得高成長性和份額提升優(yōu)勢。
　　配置與跟蹤建議：
　　1.當(dāng)前板塊整體處在低估值、低持倉區(qū)域，建議將紅利與出海龍頭作為防守型底倉，創(chuàng)新賽道作為進(jìn)攻型高彈性補(bǔ)充。
　　2.配置節(jié)奏建議自2026年Q2起，緊跟低基數(shù)、出口修復(fù)以及順價落地與結(jié)構(gòu)升級窗口，關(guān)注原材料波動、出口政策與內(nèi)需政策（國補(bǔ)等）動態(tài)調(diào)整策略。
　　3.持續(xù)跟蹤銅、鋁等原材料走勢，相關(guān)對沖與“鋁代銅”的節(jié)奏，及新興市場、本地化業(yè)務(wù)受益情況。
　　綜上，維持家電行業(yè)“增持”評級。
　　風(fēng)險提示
　　原材料價格大幅波動；內(nèi)需復(fù)蘇斜率或政府支持力度存在不確定性；海外訂單恢復(fù)斜率、匯率與貿(mào)易政策風(fēng)險；企業(yè)收并購效果不及預(yù)期；細(xì)分創(chuàng)新賽道費(fèi)用投入與競爭態(tài)勢反復(fù)，業(yè)績短期波動加大。