>> 中信期貨-玉米異動快評：中東局勢演繹，玉米影響幾何？-260309
| 上傳日期： |
2026/3/9 |
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| 1762KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李藝華,程也,劉麗芳 |
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熱點速遞
現(xiàn)貨端，近期港口價格持續(xù)偏強。根據(jù)Mysteel，錦州港平艙價為2410元/噸，環(huán)比變化+5元/噸。期貨端，主力C2605合約收盤價2395元/噸，環(huán)比+0.08%;盤中一度沖高至2443元/噸。
市場分析
在本輪美伊沖突的烈度和持續(xù)性超預期的情況下，市場開始擔心海峽長期封鎖下的滯漲風險。聚焦玉米，能源價格波動或?qū)ΨN植成本、運輸成本、以及玉米需求造成影響，從而抬升國際糧食定價中樞。我們認為，對于美玉米的價格影響或更為直接，而對于國內(nèi)玉米價格的影響則是間接和有限的:
1）化肥成本:中東作為全球氮肥、磷肥核心產(chǎn)區(qū)，伊朗又是全球前五大尿素出口國之一，美伊沖突導致全球化肥價格出現(xiàn)大幅上漲。根據(jù)伊利諾伊大學的研究人員指出，在美國玉米種植成本中，化肥成本占比約4成，漲價或?qū)⒅苯油粕龂H玉米種植成本。反觀國內(nèi)，我國對氮肥價格管控較為嚴格，且根據(jù)市場調(diào)研，國內(nèi)玉米化肥成本占比僅2成不到，成本傳導效應較為有限。
2）燃料成本:對于海外玉米，燃料是現(xiàn)代農(nóng)業(yè)〈機械耕作、灌溉、烘干〉重要成本之一，且全球糧食貿(mào)易嚴重依賴海運，中東局勢導致國際原油價格劇烈攀升，進而推升玉米收割、運輸?shù)热湕l成本。對于國內(nèi)玉米，上行的燃料成本將通過推升進口谷物到岸成本，間接影響我國玉米價格。然而，根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國玉米進口量已從20/21年度峰值（近300萬噸)降至24/25年度的低谷〈不足200萬噸)，國內(nèi)外價格聯(lián)動顯著減弱，相關(guān)性從85%(2022-2023)降至近27%(2025-2026年01)。在進口政策暫不調(diào)整場景下，進口谷物對國內(nèi)玉米價格實際影響較為有限。
3）生物燃料:中東沖突推升國際油價，傳統(tǒng)能源燃料的替代需求（生物燃料）或?qū)⑻?。若中東沖突持續(xù)、油價高位運行，將進一步提振美國玉米的工業(yè)〈乙醇）需求，擠占玉米出口資源。根據(jù)Mysteel，美國玉米出口占全球出口總量近四成，其出口量下滑將直接導致全球玉米供需收緊，進而推升國際玉米價格。該邏輯主要作用于國際市場，對國內(nèi)影響同樣有限。
策略建議:國內(nèi)玉米近期走強主要由地緣避險情緒與資金驅(qū)動，疊加國內(nèi)基本面偏多格局，共振驅(qū)動價格盤中大幅抬升?？紤]到戰(zhàn)爭溢價的交易持續(xù)性不強，后續(xù)持續(xù)關(guān)注中東局勢延續(xù)性及資金輪動情況。國內(nèi)市場，進入3月，在氣溫回暖預期下預計潮糧逐步上量，現(xiàn)貨不排除漲幅收窄，關(guān)注盤面資金動向是否引起回調(diào)壓力。中期，基于年度偏緊的平衡表，玉米大方向仍偏多配。
風險因素:戰(zhàn)爭持續(xù)性超預期、國內(nèi)政策擾動、天氣擾動、物流擾動等。
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