>> 東北證券-固收轉(zhuǎn)債分析-長高轉(zhuǎn)債定價：上市轉(zhuǎn)股溢價率43%~48%-260308
| 上傳日期： |
2026/3/8 |
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| 654KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
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作者： |
薛進 |
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報告摘要：
3月3日，長高電新公告擬于2026年3月9日通過網(wǎng)上發(fā)行可轉(zhuǎn)債，公司本次計劃發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金總額為7.59億元。本次發(fā)行募集資金扣除發(fā)行費用后，4.37億元擬用于長高電新金洲生產(chǎn)基地三期項目，項目總投資5.04億元，1.34億元擬用于長高電新望城生產(chǎn)基地提質(zhì)改擴建項目，項目總投資2.07億元，1.88億元擬用于長高綠色智慧配電產(chǎn)業(yè)園項目，項目總投資2.12億元。
長高轉(zhuǎn)債發(fā)行方式為優(yōu)先配售,網(wǎng)上發(fā)行，債項和主體評級AA-。發(fā)行規(guī)模為7.59億元，初始轉(zhuǎn)股價格為11.01元，參考3月5日正股收盤價格11.28元，轉(zhuǎn)債平價102.45元，參考同期限同評級中債企業(yè)債到期收益率（3月5日）為3.60%，到期贖回價110元，計算純債價值為92.2元。博弈條款方面，下修條款（15/30，85%）正常、贖回條款（15/30，130%）正常、回售條款（30/30，70%）正常。綜合來看，債券發(fā)行規(guī)模一般，流動性一般，評級尚可，債底保護性較好。機構(gòu)入庫不難，一級參與無異議。
轉(zhuǎn)債首日目標價146-151元，建議積極申購。截止至2026年3月5日，長高轉(zhuǎn)債平價在102.45元，估值參考科利轉(zhuǎn)債（評級AA，存續(xù)債余額15.3億元，平價105.59，轉(zhuǎn)債價格150.59，轉(zhuǎn)股溢價率42.62%）、翔豐轉(zhuǎn)債（評級AA-，存續(xù)債余額5.7億元，平價108.02，轉(zhuǎn)債價格140.7，轉(zhuǎn)股溢價率30.26%），綜合考慮當前市場環(huán)境及平價水平，長高轉(zhuǎn)債上市首日轉(zhuǎn)股溢價率水平預計在【43%，48%】區(qū)間，對應首日上市目標價在146-151元附近。
公司的主營業(yè)務是輸變電一、二次設備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，電力勘察設計和工程服務等。本次發(fā)行募集資金扣除發(fā)行費用后，將用于長高電新金洲生產(chǎn)基地三期項目、長高電新望城生產(chǎn)基地提質(zhì)改擴建項目以及長高綠色智慧配電產(chǎn)業(yè)園項目。為滿足新興產(chǎn)業(yè)規(guī)模增長帶來的下游用電需求增加，和電力設備更替需求，公司通過建設上述項目，拓展主營業(yè)務，提升智能制造水平，進一步增強公司的盈利能力和競爭力。
預計首日打新中簽率0.0058%~0.0069%附近。截至2025年6月末，馬孝武為第一大股東，持有公司股份8,429.84萬股，持股比例13.59%。林林為第二大股東，持有公司股份3,100.53萬股，持股比例5.00%。前兩大股東持股比例合計18.59%，前十大股東持股比例合計31.70%。因此我們假設本次老股東配售比例為19%~32%，則長高轉(zhuǎn)債留給市場的規(guī)模為5.18億元~6.18億元。
風險提示：客戶集中度較高風險、應收賬款無法收回的風險。
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