>> 華金證券-宏明電子(301682)新股覆蓋研究-260308
| 上傳日期： |
2026/3/10 |
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| 837KB |
| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點(diǎn)
下周二（3月10日）有一家創(chuàng)業(yè)板上市公司“宏明電子”詢價(jià)。
宏明電子（301682）：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是以阻容元器件為主的新型電子元器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.27億元/24.94億元/26.17億元，YOY依次為-13.33%/-8.54%/4.93%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.12億元/2.68億元/3.19億元，YOY依次為-13.43%/-34.84%/18.82%。根據(jù)公司初步預(yù)測(cè)，公司2026Q1營(yíng)業(yè)收入較2025年同期增長(zhǎng)0.22%至3.15%，歸母凈利潤(rùn)較2025年同期增長(zhǎng)0.95%至4.07%。
投資亮點(diǎn)：1、公司是我國(guó)防務(wù)電子元器件核心供應(yīng)商、尤其在高可靠MLCC、軍用有機(jī)薄膜電容等細(xì)分市場(chǎng)占據(jù)龍頭地位。公司實(shí)控人為四川省國(guó)資委，前身為1958年創(chuàng)建的國(guó)營(yíng)第七一五廠、是國(guó)家“一五”時(shí)期156項(xiàng)重點(diǎn)建設(shè)工程之一；自成立以來(lái)，公司始終致力于推動(dòng)國(guó)家電子元器件的自主可控，其中服務(wù)于防務(wù)領(lǐng)域的高可靠產(chǎn)品收入占電子元器件業(yè)務(wù)的九成以上。歷經(jīng)六十余年積淀與發(fā)展，公司已在國(guó)內(nèi)防務(wù)電子元器件領(lǐng)域占據(jù)較高行業(yè)地位。具體來(lái)看：1）公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)從高品質(zhì)電子材料（陶瓷瓷料和導(dǎo)電漿料）到電子元器件均具備研制能力的全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)企業(yè)；2）產(chǎn)品體系全面、產(chǎn)品層次豐富，其中高可靠MLCC、軍用有機(jī)及云母電容器等產(chǎn)品達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平；3）公司不僅多次承擔(dān)國(guó)家重點(diǎn)裝備和重點(diǎn)工程的電子元器件科研攻關(guān)和生產(chǎn)配套任務(wù)，還持續(xù)助力電子元器件的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程，曾創(chuàng)造了國(guó)內(nèi)第一條有機(jī)薄膜介質(zhì)電容器國(guó)軍標(biāo)生產(chǎn)線、第一條宇航級(jí)MLCC生產(chǎn)線、第一條正溫度系數(shù)熱敏電阻器國(guó)軍標(biāo)生產(chǎn)線等多項(xiàng)國(guó)內(nèi)第一，擁有多條國(guó)軍標(biāo)生產(chǎn)線及宇航級(jí)高可靠生產(chǎn)線。根據(jù)中國(guó)電子元件行業(yè)協(xié)會(huì)電容器分會(huì)出具的說(shuō)明，公司是全國(guó)最大的特種MLCC電容器、軍用有機(jī)薄膜電容器、軍用位移傳感器研發(fā)制造企業(yè)。預(yù)期隨著我國(guó)國(guó)防投入的穩(wěn)步增加及國(guó)防建設(shè)重點(diǎn)從機(jī)械化向信息化的強(qiáng)勢(shì)轉(zhuǎn)化，高可靠電子元器件作為基礎(chǔ)元件的需求有望持續(xù)增長(zhǎng)，利好以公司為代表的防務(wù)領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)企業(yè)。2、公司積極拓展民用市場(chǎng)需求，有望涉獵商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)、新能源汽車、算力服務(wù)器等新興領(lǐng)域。（1）在電子元器件方面，由于高容體比MLCC具有小型化、高容體比、成本低等特點(diǎn)，可滿足航天設(shè)備、低空飛行器、車載儀器等裝備輕量化、高效能等新興領(lǐng)域發(fā)展需求，具有良好的發(fā)展契機(jī)及廣闊的市場(chǎng)空間。公司基于軍用產(chǎn)品領(lǐng)域的技術(shù)積累，積極布局民用MLCC領(lǐng)域；2024年子公司宏科電子已通過(guò)IATF16949車規(guī)體系認(rèn)證，并擬通過(guò)募投項(xiàng)目開展高容體比MLCC產(chǎn)品生產(chǎn)線擴(kuò)能建設(shè)，為后續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的產(chǎn)能基礎(chǔ)。（2）在精密零組件領(lǐng)域，公司已具備為蘋果、聯(lián)想等知名品牌商的消費(fèi)電子產(chǎn)品提供配套的經(jīng)驗(yàn)。在此基礎(chǔ)上，公司積極拓展華為、TCL等消費(fèi)電子行業(yè)主流客戶，目前筆記本電腦、平板電腦結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品已向華為產(chǎn)業(yè)鏈客戶小批量供貨，應(yīng)用于智能交互平板、智慧黑板、數(shù)字標(biāo)牌領(lǐng)域的精密零組件產(chǎn)品亦向TCL批量供應(yīng)；同時(shí)，公司集中精力突破新能源汽車和鋰離子電池結(jié)構(gòu)件市場(chǎng)，目前已通過(guò)比亞迪、西安中熔電氣、比克電池等行業(yè)客戶的認(rèn)證，并開始批量供貨；此外，公司還積極拓展算力服務(wù)器領(lǐng)域結(jié)構(gòu)件市場(chǎng)，相關(guān)結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品已在華為產(chǎn)業(yè)鏈客戶端驗(yàn)證成功、開始小批量供貨。
同行業(yè)上市公司對(duì)比：根據(jù)業(yè)務(wù)的相似性，選取鴻遠(yuǎn)電子、火炬電子、宏達(dá)電子、振華科技為宏明電子的可比上市公司。從上述可比公司來(lái)看，2024年可比上市公司的平均收入規(guī)模為27.75億元，平均PE-TTM（算數(shù)平均）為52.37X，銷售毛利率為43.21%；相較而言，公司營(yíng)收規(guī)模未及可比公司平均，但銷售毛利率處于同業(yè)的中高位區(qū)間。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無(wú)法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示。
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