>> 國海證券-固定收益點評：債跌結(jié)束了嗎？-260310
| 上傳日期： |
2026/3/10 |
大小： |
639KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
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作者： |
顏子琦,洪子彥 |
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本篇報告解決了以下核心問題：1、近期債市行情分析；2、后續(xù)市場行情展望。
事件:
3月9日，在通脹因素擾動下，債市全面下跌，30年國債活躍券2500006到期收益率上行3.85bp。
點評:
債為什么跌了？主要原因在于“強預(yù)期”與“強現(xiàn)實”的共振，近期國際油價飆升，投資者對輸入型通脹預(yù)期升溫，疊加2月CPI與PPI整體超預(yù)期，通脹交易的情緒在蔓延，利率整體上行。
本次調(diào)整有個特殊之處，即幅度大，但恐慌情緒并未蔓延。周一債市的恐慌情緒并未蔓延，原因在于周一為債市調(diào)整的第一個交易日，我們預(yù)計公募基金負債端相對穩(wěn)健，同時調(diào)整在上午基本已經(jīng)結(jié)束，但幅度明顯偏高。
因此，今日的債市走勢將會尤為關(guān)鍵，如果債市繼續(xù)下跌，公募基金的負債端可能進一步承壓有所贖回，反之則情緒企穩(wěn)，對于通脹交易而言，我們認為無需過慮，在此前的報告中我們提及通脹對于債市的影響近年來呈現(xiàn)短期化的趨勢，央行有必要維持寬松的貨幣政策，通脹不會是影響債市走勢的核心變量。此外，早盤特朗普宣布戰(zhàn)事已經(jīng)“基本結(jié)束”，我們預(yù)計后續(xù)石油價格有所回落，即使資產(chǎn)價格有所反復(fù)，債市也會逐步脫敏，邊際定價幅度逐步下滑。
短期看，3月11日有50年國債的續(xù)發(fā)，關(guān)注近兩個交易日大行是否有護盤買入債券的操作，去年12月以來，共有4次30年國債的發(fā)行，除了3月6日以外，其余3次的發(fā)行前均有大型銀行買入30年國債，“每調(diào)買機”的策略依然適用，整體而言債市不悲觀。
風險提示
流動性風險；數(shù)據(jù)統(tǒng)計與提取產(chǎn)生的誤差；相關(guān)結(jié)論主要往基數(shù)于據(jù)過計算所得，不能完全預(yù)測未來；金融監(jiān)管超預(yù)期；利率波動風險超預(yù)期；地緣政治風險加劇。
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