>> 平安證券-2026年1-2月外貿(mào)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：出口強(qiáng)開局-260311
| 上傳日期： |
2026/3/11 |
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| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來源： |
平安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鐘正生,張璐,常藝馨 |
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事項(xiàng)：
以美元計(jì)價(jià)，2026年1-2月，中國(guó)出口金額同比增長(zhǎng)21.8%，增速較去年12月提升15.2個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口金額同比增長(zhǎng)19.8%，增速提升14.1個(gè)百分點(diǎn)。
平安觀點(diǎn)：
中國(guó)出口同比增長(zhǎng)超兩成，得益于全球制造業(yè)需求的恢復(fù)，也存在春節(jié)錯(cuò)位基數(shù)回落的影響。1）2026年1-2月，全球制造業(yè)PMI指數(shù)持續(xù)提升，且處于榮枯線以上的擴(kuò)張區(qū)域，體現(xiàn)制造業(yè)需求的恢復(fù)，這對(duì)鄰近的韓國(guó)、越南前兩個(gè)月出口增速也有較強(qiáng)拉動(dòng)。2）春節(jié)效應(yīng)對(duì)于歲末年初的出口節(jié)奏往往會(huì)有較強(qiáng)擾動(dòng)，若春節(jié)在2月中旬前后，1-2月的有效產(chǎn)需時(shí)間更長(zhǎng)，出口增速往往會(huì)較上年12月抬升；若春節(jié)在1月末2月初，有效產(chǎn)需時(shí)間可能縮短，出口增速相比上年12月末更易出現(xiàn)回落。2026年春節(jié)在2月中旬，與2025年的1月末形成錯(cuò)位，春節(jié)錯(cuò)位帶來的低基數(shù)推升1-2月出口同比增速。3）剔除春節(jié)效應(yīng)影響，1-2月中國(guó)出口仍有提速。2026年前9周，港口完成集裝箱吞吐量較去年農(nóng)歷同期增長(zhǎng)11.4%，較去年12月提升6.4個(gè)百分點(diǎn)；港口完成貨物吞吐量增長(zhǎng)4.9%，較去年12月提升5.5個(gè)百分點(diǎn)。
1.分區(qū)域看，中國(guó)對(duì)發(fā)達(dá)區(qū)域及一帶一路區(qū)域的出口增速均有提升。一方面，歐盟、美國(guó)、韓國(guó)、日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對(duì)中國(guó)出口的拉動(dòng)提升。2026年2月歐盟對(duì)中國(guó)出口總體增速的拉動(dòng)為4.1個(gè)百分點(diǎn)，較去年12月提升2.9個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)、韓國(guó)、日本對(duì)中國(guó)出口總體增速的拉動(dòng)分別較去年12月提升1.4、1.1、0.2個(gè)百分點(diǎn)。另一方面，中國(guó)對(duì)東盟、非洲、拉丁美洲、俄羅斯等一帶一路區(qū)域的出口增速提升，四者對(duì)中國(guó)出口增速的拉動(dòng)合計(jì)達(dá)到9.3個(gè)百分點(diǎn)，合計(jì)較去年12月提升5.5個(gè)百分點(diǎn)。
2.出口分產(chǎn)品看，機(jī)電和高技術(shù)產(chǎn)品仍是中國(guó)出口增長(zhǎng)的主要支撐，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品對(duì)出口增速由拖累轉(zhuǎn)為拉動(dòng)。2026年1-2月，海關(guān)公布的機(jī)電產(chǎn)品、高新技術(shù)產(chǎn)品對(duì)中國(guó)出口的拉動(dòng)分別為16.3、6.6個(gè)百分點(diǎn)，分別較2025年回升11.3、4.7個(gè)百分點(diǎn)；已公布重點(diǎn)商品中，勞動(dòng)密集相關(guān)產(chǎn)品（包括塑料制品，箱包及類似容器，紡織紗線、織物及其制品，服裝及衣著附件，陶瓷產(chǎn)品，家具和玩具）對(duì)中國(guó)出口的拉動(dòng)為2.9個(gè)百分點(diǎn)，較2025年回升3.6個(gè)百分點(diǎn)。重點(diǎn)商品中，2026年1-2月集成電路、汽車(包括底盤)、自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備及零部件等商品表現(xiàn)亮眼，對(duì)中國(guó)出口的拉動(dòng)進(jìn)一步增強(qiáng)，合計(jì)較2025年提升4.7個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到6.6個(gè)百分點(diǎn)。
3.進(jìn)口分產(chǎn)品看，機(jī)電和高技術(shù)產(chǎn)品是主要拉動(dòng)，原材料相關(guān)產(chǎn)品及農(nóng)產(chǎn)品也有恢復(fù)。一是，2026年1-2月，機(jī)電產(chǎn)品和高新技術(shù)產(chǎn)品對(duì)中國(guó)進(jìn)口增速的拉動(dòng)分別較2025年回升7.0、5.5個(gè)百分點(diǎn)，尤其是自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備及零部件、集成電路兩類產(chǎn)品。二是，原材料相關(guān)產(chǎn)品對(duì)中國(guó)進(jìn)口增速的拉動(dòng)為0.7個(gè)百分點(diǎn)，由拖累轉(zhuǎn)為支撐，或受到大宗商品漲價(jià)推升。三是，海關(guān)公布的農(nóng)產(chǎn)品對(duì)中國(guó)進(jìn)口增速的拉動(dòng)為0.8個(gè)百分點(diǎn)，較2025年回升1.1個(gè)百分點(diǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地不及預(yù)期，地緣政治沖突升級(jí)，海外衰退程度超預(yù)期等。
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