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核心觀點(diǎn)
　　公司介紹
　　根據(jù)Wind，中礦資源成立于1999年，于2014年在深交所上市，主營(yíng)鋰電新能源原料開(kāi)發(fā)與利用業(yè)務(wù)、稀有輕金屬(銫、銣)資源開(kāi)發(fā)與利用業(yè)務(wù)、固體礦產(chǎn)勘查和礦權(quán)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)；是全球領(lǐng)先的銫鹽和銣鹽生產(chǎn)企業(yè)；全球鋰電新能源行業(yè)重要供應(yīng)商。
　　核心業(yè)務(wù)
　　1）、鋰電新能源原料開(kāi)發(fā)與利用業(yè)務(wù)：根據(jù)公司公告，公司是涵蓋硬巖型鋰礦開(kāi)發(fā)、鋰精礦加工和鋰化合物生產(chǎn)銷(xiāo)售一體化的企業(yè)。公司所屬江西中礦鋰業(yè)對(duì)2.5萬(wàn)噸/年鋰鹽生產(chǎn)線進(jìn)行綜合技術(shù)升級(jí)改造已于2026年1月2日點(diǎn)火投料試生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。公司合計(jì)擁有418萬(wàn)噸/年鋰精礦和7.1萬(wàn)噸/年電池級(jí)鋰鹽產(chǎn)能。
　　2）、稀有輕金屬（銫、銣）資源開(kāi)發(fā)與利用業(yè)務(wù)：根據(jù)2025年中報(bào)，公司是銫銣鹽精細(xì)化工領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。公司擁有世界主要高品質(zhì)銫資源（加拿大Tanco礦山，津巴布韋Bikita礦山）、全球兩大生產(chǎn)基地（加拿大溫尼伯、中國(guó)江西省新余市）和甲酸銫回收基地（英國(guó)阿伯丁、挪威卑爾根）。公司是全球甲酸銫重要的生產(chǎn)商和供應(yīng)商，占有一定市場(chǎng)份額，且公司亦形成了完備的銫業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈。
　　未來(lái)發(fā)展規(guī)劃
　　1）、鋰電新能源：據(jù)公司公告，公司目標(biāo)將鋰鹽綜合成本保持在行業(yè)領(lǐng)先水平。
　　2）、稀有輕金屬：據(jù)公司公告，公司將加速完成Tsumeb Smelter多金屬綜合循環(huán)回收項(xiàng)目火法冶煉工藝建設(shè)，布局其它稀有戰(zhàn)略金屬。
　　3）、銅礦產(chǎn)資源：據(jù)公司公告，公司力爭(zhēng)2026年完成Kitumba銅礦6萬(wàn)噸/年建設(shè)并達(dá)產(chǎn)達(dá)標(biāo)；力爭(zhēng)5年內(nèi)銅礦產(chǎn)能達(dá)到10萬(wàn)噸/年以上。
　　投資建議
　　考慮到1）、公司鋰鹽、輕金屬及銅資源產(chǎn)能擴(kuò)張；2）、鋰價(jià)有所反彈，銅價(jià)有望持續(xù)向好，公司有望受益于銅、鋰量?jī)r(jià)齊升，我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.8/14.3/21.9億元，對(duì)應(yīng)3月6日收盤(pán)價(jià)PE為118.5/40.0/26.1倍，首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　鋰和銅供給超預(yù)期放量、下游消費(fèi)不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。