>> 銀河期貨-高庫存壓制造紙估值-260312
| 上傳日期： |
2026/3/12 |
大?。?/td>
| 771KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
朱四祥 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
【綜合分析】
紙漿市場延續(xù)供大于求格局，供應(yīng)端進口量穩(wěn)定，國產(chǎn)闊葉漿因檢修減量至24.3萬噸，化機漿持平，港口庫存累庫至240.8萬噸高位。需求端節(jié)后下游逐步復(fù)工，雙膠紙、生活用紙消費量環(huán)比提升，但整體采購以剛需為主，補庫力度偏弱，成本傳導(dǎo)不暢。闊葉漿受外盤提漲支撐偏強，針葉漿跟隨期貨波動，市場觀望情緒濃厚，供需矛盾未實質(zhì)緩解。
雙膠紙供需呈現(xiàn)寬松弱平衡格局，供應(yīng)端產(chǎn)量大幅回升，需求端受益開學(xué)季補印，出貨量環(huán)比增20.1%，但終端消費起色有限，下游以剛需定采為主，無集中備庫。企業(yè)庫存148.5萬噸環(huán)比小幅累庫，貿(mào)易商維持隨進隨出策略。
【邏輯分析】
紙漿估值呈分化震蕩，闊葉漿受外盤提漲20美元/噸支撐，估值相對堅挺；針葉漿受期貨資金與高庫存壓制，估值偏弱下行。當(dāng)前漿價已反映外盤成本與供應(yīng)寬松預(yù)期，但港口持續(xù)累庫、下游需求恢復(fù)緩慢形成壓制，估值上有頂下有底。短期估值圍繞成本線震蕩整理，缺乏趨勢性方向，需等待3月外盤談判落地及下游集中補庫信號，若需求持續(xù)弱于預(yù)期，估值存在進一步下探風(fēng)險。
雙膠紙估值處于低位，估值受高供應(yīng)、弱需求、成本剛性三重壓制，紙廠挺價但缺乏需求承接，價格倒掛普遍。短期開學(xué)季需求難改寬松格局，估值維持低位震蕩。
【策略】
1.單邊：SP2505：觀望為主。OP2504：逢高做空。
2.套利：觀望為主。
3.期權(quán)：SP賣出SP2605-P-5200，OP賣出OP2604-C-4250。
|
|
