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事件描述
　　2026年2月26日，公司發(fā)布《2025年業(yè)績(jī)快報(bào)》，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.56億元，同比+28.37%，歸母凈利2.12億元，同比+45.55%，扣非歸母凈利1.92億元，同比+55.32%。全年業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史新高。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　移動(dòng)源脫硝分子篩等產(chǎn)品銷(xiāo)量大增，多款新型催化劑持續(xù)開(kāi)拓。公司依托持續(xù)的研發(fā)創(chuàng)新，成功將多項(xiàng)研發(fā)成果實(shí)現(xiàn)工業(yè)化轉(zhuǎn)化，進(jìn)一步豐富催化新材料產(chǎn)品線(xiàn)。鈦硅系列催化劑（應(yīng)用于己內(nèi)酰胺、環(huán)氧丙烷等）成功開(kāi)拓新市場(chǎng)與新客戶(hù)，銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。在尾氣治理等環(huán)保領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率穩(wěn)步提升，移動(dòng)源脫硝分子篩等產(chǎn)品銷(xiāo)量大幅增長(zhǎng)，吡啶合成催化劑等精細(xì)化工產(chǎn)品亦呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
　　歐美中排放新規(guī)持續(xù)落地疊加AIDC配套柴發(fā)快速增長(zhǎng)，分子篩需求迎來(lái)拐點(diǎn)時(shí)刻。歐7標(biāo)準(zhǔn)將于2026年11月在乘用車(chē)及面包車(chē)市場(chǎng)上進(jìn)行推動(dòng)，28年在卡客車(chē)上陸續(xù)執(zhí)行；EPA2027規(guī)定美國(guó)重卡及客車(chē)將于2027年1月實(shí)施；國(guó)七將會(huì)在后期持續(xù)接力。除此之外，在美國(guó)Tire4標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施下，數(shù)據(jù)中心柴發(fā)機(jī)組配套SCR系統(tǒng)將成為新趨勢(shì)，分子篩催化劑需求將會(huì)迎來(lái)拐點(diǎn)時(shí)刻，公司深度綁定BASF，將盡享景氣。
　　投資建議
　　預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為2.1/ 2.7/ 3.3億元，對(duì)應(yīng)PE分別為25X、20X、17X。公司在尾氣治理等環(huán)保領(lǐng)域的市占率穩(wěn)步提升，受益于歐美中排放標(biāo)準(zhǔn)提升，且多款新型催化劑持續(xù)開(kāi)拓，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。首次覆蓋，給予“買(mǎi)入-B”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　客戶(hù)結(jié)構(gòu)單一風(fēng)險(xiǎn)：客戶(hù)集中度較高，對(duì)巴斯夫依賴(lài)度較高（約70%收入）；
　　宏觀需求下滑風(fēng)險(xiǎn)：下游化工、汽車(chē)行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期，影響產(chǎn)品需求；
　　技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)：新能源車(chē)普及及技術(shù)迭代可能影響傳統(tǒng)脫硝需求。