>> 方正證券-遠東宏信(3360.HK)公司點評報告：2025業(yè)績點評，普惠金融業(yè)務(wù)業(yè)績突破，全年分紅率提升-260312
| 上傳日期： |
2026/3/12 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
許旖珊 |
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事件：3月11日，遠東宏信披露2025年業(yè)績。2025年公司實現(xiàn)收入總額357.9億元/yoy-5.2%，實現(xiàn)歸母凈利潤38.89億元/yoy+0.7%，2025年ROE為7.71%/yoy-0.09pct；全年累計分紅0.56港元/股，分紅率61%，同比提升5.25pct。
金融主業(yè)基本盤穩(wěn)固，產(chǎn)業(yè)運營分部承壓。分部業(yè)績看，2025年金融分部、產(chǎn)業(yè)運營分部收入分別為226.8、132.8億元，同比+4.5%、-17.9%，占收入總額比重分別為63.1%、36.9%。金融分部方面，金融服務(wù)（利息收入）218.1億元，同比+3.0%，其中普惠金融業(yè)務(wù)貢獻35.4億元，同比+125.3%，增長亮眼；咨詢服務(wù)（費用收入）8.7億元，同比+65.9%。產(chǎn)業(yè)運營方面，宏信建發(fā)2025實現(xiàn)營收93.6億元，同比-19.2%，宏信健康2025實現(xiàn)營收35.7億元，同比-12.7%。
金融業(yè)務(wù)：生息資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)增，普惠金融驅(qū)動凈利差走闊。規(guī)模方面，2025末公司生息資產(chǎn)凈額2720.5億元，同比+4.4%，主要得益于公司加大對文化旅游、機械制造、化工醫(yī)藥、民生消費等產(chǎn)業(yè)的深入探索、客戶開拓，相應(yīng)產(chǎn)業(yè)生息資產(chǎn)凈額分別同比+15.6%、+34.6%、+19.1%、+13.1%至357.0、219.6、176.1、294.4億元。凈利差方面，公司2025年凈利差4.39%，同比+0.39pct，具體來看資負兩端均有改善，其中生息資產(chǎn)平均收益率同比+0.12pct至8.18%，主要得益于高收益率普惠金融業(yè)務(wù)的量價雙升，2025年公司普惠金融生息資產(chǎn)凈額占比由上年末的6.6%提升至10.4%，收益率也同比+4.92pct至15.71%；負債端，計息負債平均成本率同比-0.27pct至3.79%，預計主要得益于市場利率中樞下移。資產(chǎn)質(zhì)量方面，2025年末不良率1.03%，較上年末-4bp，撥備覆蓋率227.82%，較上年末基本持平，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健。
產(chǎn)業(yè)運營業(yè)務(wù)：環(huán)境擾動下壓力持續(xù)。1）宏信建發(fā)方面，國內(nèi)部分承壓聚焦經(jīng)營調(diào)整，海外業(yè)務(wù)保持積極拓展。2025年宏信建發(fā)海外部分實現(xiàn)收入14.0億元，貢獻約15.0%，利潤1.4億元，貢獻約92.0%，海外需求旺盛背景下，宏信建發(fā)在東南亞通過投資并購強化布局，中東聚焦沙特、阿聯(lián)酋的規(guī)模化拓展，海外業(yè)務(wù)有望形成重要增長極。2）宏信健康方面，維持正向盈利貢獻。當前宏信健康控股醫(yī)院25家，實際開放床位約1萬張，公司正積極進行戰(zhàn)略升級，在基礎(chǔ)醫(yī)療學科能力建設(shè)、非醫(yī)保業(yè)務(wù)拓展、運營成本優(yōu)化等方面發(fā)力。
投資分析意見：公司作為融資租賃龍頭，一方面金融主業(yè)穩(wěn)健成長、普惠金融部分量價齊升，另一方面持續(xù)重視股東回報，全年分紅率由2024年的55.75%提升至2025年的61%，未來派息仍有穩(wěn)定基礎(chǔ)和繼續(xù)提升空間，維持“強烈推薦”評級。預計2026-2028年公司歸母凈利潤分別為41.2、42.9、46.6億元，同比+6.0%、+4.0%、+8.7%，當前收盤價對應(yīng)PB分別為0.58、0.56、0.55倍。
風險提示：國內(nèi)宏觀經(jīng)濟復蘇不及預期；流動性收緊導致公司融資成本上升；政策變動風險。
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