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本期投資提示：
　　本周家電板塊表現(xiàn)跑贏滬深300。本周申萬家用電器板塊指數(shù)上漲0.5%，同期滬深300指數(shù)上漲0.2%，家電板塊指數(shù)跑贏滬深300。重點(diǎn)公司方面，綠聯(lián)科技（14.7%）、萬和電氣（8.8%）、小熊電器（6.7%）領(lǐng)漲；億田智能（-6.0%）、萊克電氣（-5.9%）、民爆光電（-5.1%）領(lǐng)跌。
　　行業(yè)動態(tài)：1）小熊電器發(fā)布2025年業(yè)績快報(bào)。小熊電器2025年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營收52.35億元，同比+10%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.01億元，同比+39%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.61億元，同比+47%。公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，綜合毛利率有一定的提升；同時(shí)強(qiáng)化營銷費(fèi)用的投入產(chǎn)出管理，整體銷售費(fèi)率較去年同期有所下降；此外公司保持穩(wěn)定的研發(fā)投入，夯實(shí)技術(shù)基礎(chǔ)，做強(qiáng)產(chǎn)品力。2） AWE2026多家企業(yè)攜新品亮相。石頭科技集中展示多款掃地機(jī)器人新品：全球首款輪足掃地機(jī)器人G-Rover、全能旗艦G30SPro與國民級標(biāo)桿P20 Max；老板電器發(fā)布的全球首款A(yù)I烹飪眼鏡，搭載老板電器自主研發(fā)的行業(yè)首個(gè)AI烹飪大模型“食神”；科沃斯推出首款搭載OpenClaw的管家機(jī)器人“八界”，成功填補(bǔ)了過去服務(wù)機(jī)器人尚未真正進(jìn)入的“立體整理”空白。
　　數(shù)據(jù)觀察：1月空調(diào)線上銷量下降，廚電表現(xiàn)分化
　　A、空調(diào)：線上銷量下降，均價(jià)雙線下降。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)監(jiān)控，2026年1月空調(diào)品類線上零售量108萬臺，線上零售量同比下降7.3%；線下零售量36.5萬臺，線下零售量同比上升28.5%。均價(jià)方面，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)監(jiān)控，2026年1月空調(diào)線上零售量均價(jià)同比下降4.2%至3057元/臺，線下零售量均價(jià)同比下降20.1%至3917元/臺。
　　B、廚電數(shù)據(jù)：油煙機(jī)雙線均價(jià)上漲，洗碗機(jī)雙線均價(jià)下降。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)監(jiān)控，2026年1月油煙機(jī)品類線上零售量48.9萬臺，同比下降8.1%；線下零售量達(dá)8.6萬臺，同比上升3.0%。均價(jià)方面，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)監(jiān)控，2026年1月油煙機(jī)線上零售均價(jià)同比上升32.4%至1617元/臺；線下均價(jià)同比上升1.5%至3954元/臺。
　　投資要點(diǎn)：兩大投資主線：【紅利】白黑電頭部企業(yè)兼具“低估值、高分紅、穩(wěn)增長”屬性，股價(jià)安全邊際高和彈性大兼顧。內(nèi)銷方面，25年以舊換新政策落地效果持續(xù)超預(yù)期，26年仍有望保持穩(wěn)定。出口方面，頭部大家電企業(yè)均在全球多地布局生產(chǎn)基地，良好應(yīng)對關(guān)稅變化等國際貿(mào)易波動，同時(shí)，東南亞、南美、中東非等多個(gè)新興市場長期需求向好，有望拉動家電長期增量空間。我們認(rèn)為白黑電頭部企業(yè)當(dāng)前處于價(jià)值底，持續(xù)推薦三大白“海爾、美的、格力”+兩海信“視像、家電”的組合?！究萍肌坎糠旨译娖髽I(yè)在深耕主業(yè)行業(yè)的同時(shí)，積極向機(jī)器人、數(shù)據(jù)中心液冷、半導(dǎo)體等新興科技領(lǐng)域遷移，尋求跨行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展。推薦：安孚科技：電池主業(yè)現(xiàn)金流穩(wěn)健，外延并購及投資開拓第二主業(yè)；華之杰：激勵(lì)目標(biāo)高舉高打，液冷+無人機(jī)+機(jī)器人等新業(yè)務(wù)即將放量；民爆光電：收購廈芝精密，切入PCB鉆針高景氣賽道；綠聯(lián)科技：消費(fèi)電子出海新勢力，AI+NAS空間大有可為。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率波動風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)。