>> 中泰期貨-黑色報(bào)告：礦石限制博弈推高礦價(jià)，黑色短期反彈但空間有限-260314
| 上傳日期： |
2026/3/14 |
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| 11476KB |
| 格式： |
pdf 共238頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
裴紅彬,張林,董雪珊 |
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交易邏輯和核心觀點(diǎn)
美伊局勢(shì)繼續(xù)升級(jí)，油氣價(jià)格大漲，并帶動(dòng)商品市場(chǎng)多頭情緒，煤焦等原燃料價(jià)格保持強(qiáng)勢(shì)。市場(chǎng)傳BHP紐曼粉被加入現(xiàn)貨限制名單，下周五最后提貨時(shí)間，再往后不許疏港，造成鐵礦石價(jià)格較大幅度反彈。
從宏觀和產(chǎn)業(yè)政策角度看，市場(chǎng)傳鋼鐵等七大行業(yè)，發(fā)改委工信部一起反內(nèi)卷，帶動(dòng)市場(chǎng)呈現(xiàn)短期反彈，但是由于停留在傳言層面，并且各省制定標(biāo)準(zhǔn)并實(shí)施，存在執(zhí)行力度的不確定性，所以黑色預(yù)計(jì)反彈但是空間有限。
從調(diào)研情況看，鋼材下游成交尚可，需求環(huán)比繼續(xù)改善，原材料價(jià)格存在支撐，鋼材價(jià)格震蕩運(yùn)行。從調(diào)研情況看，鋼材整體當(dāng)前接單情況尚可，普遍20天左右的訂單量，但是卷板、帶鋼等庫(kù)存較高，庫(kù)存高企壓制鋼材價(jià)格。
從鋼材月度供需數(shù)據(jù)看，上海發(fā)布樓市“滬七條”利好市場(chǎng)情緒，但是房地產(chǎn)新房高頻銷售數(shù)據(jù)同比依然偏弱（年度累積同比-23.65%），房屋新開工同比依然降幅較大（-27.7%）；基建等工程項(xiàng)目開工不多(據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計(jì)，2026年1月，全國(guó)各地共開工1329個(gè)項(xiàng)目，總投資額約7330.51億元)，并且資金到位依然有壓力，整體工程進(jìn)度施工較慢，混凝土發(fā)貨量依然維持同比減量，整體建材需求表現(xiàn)依然較弱；卷板需求方面，機(jī)械、汽車、集裝箱、家電等下游消費(fèi)尚可，出口以及卷板類品種鋼廠在手訂單尚可。另外，需關(guān)注近期春季需求啟動(dòng)情況。供應(yīng)端方面，鋼廠利潤(rùn)維持低位水平，鐵水產(chǎn)量小幅降低，發(fā)生負(fù)反饋的可能較低。
從鋼材估值情況來(lái)看，成本方面，鐵礦石、焦煤焦炭等原料期貨價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，成本端有較強(qiáng)支撐。鋼材利潤(rùn)方面，盤面價(jià)格估值與長(zhǎng)流程成本相當(dāng)，并且介于谷電和平電成本之間。
整體來(lái)看，黑色短期反彈有限，中長(zhǎng)期逢高偏空操作。
重點(diǎn)策略推薦
趨勢(shì)方面，鋼材預(yù)計(jì)維持震蕩行情，短期震蕩思路應(yīng)對(duì)；鐵礦石逢高偏空操作；硅鐵錳硅多單逢高止盈或逢高偏空操作；煤焦逢低偏多。
套利方面，鐵礦石5-9正套止盈（☆ ☆ ☆ ）；卷螺價(jià)差或震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行；鋼廠產(chǎn)量有望回升，利潤(rùn)面臨下滑，建議鋼廠利潤(rùn)或鋼礦比價(jià)逢高做空；
期現(xiàn)方面，鋼材10期現(xiàn)正套參與（★★★）；
期權(quán)方面，螺紋中期賣出寬跨繼續(xù)持有（★★★），鐵礦石近月賣出寬跨并持有（ ★★★ ）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：供給側(cè)政策(反內(nèi)卷、能耗雙控等)超過(guò)預(yù)期。（數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，IFinD）（因合規(guī)要求，具體策略請(qǐng)?jiān)谥刑┢谪沘pp或者聯(lián)系客戶經(jīng)理購(gòu)買相關(guān)交易咨詢服務(wù)）
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