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事件：公司發(fā)布2025年業(yè)績(jī)快報(bào)，預(yù)計(jì)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.59億元，同比增長(zhǎng)11.40%；歸母凈利潤(rùn)3899.17萬(wàn)元，同比減少56.34%；扣非歸母凈利潤(rùn)3674.26萬(wàn)元，同比減少57.85%。根據(jù)2025年業(yè)績(jī)快報(bào)數(shù)據(jù)，公司2025Q4預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.52億元，同比增長(zhǎng)32.47%；歸母凈利潤(rùn)2439.24萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)2.68%。
　　公司持續(xù)鞏固核心產(chǎn)品市場(chǎng)份額，原材料價(jià)格上漲造成利潤(rùn)端暫時(shí)承壓。2025年公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)主要原因是公司堅(jiān)持研發(fā)創(chuàng)新與產(chǎn)品迭代升級(jí)，持續(xù)拓展銷(xiāo)售渠道，鞏固現(xiàn)有市場(chǎng)份額的同時(shí)積極開(kāi)拓新細(xì)分市場(chǎng)，推動(dòng)營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。根據(jù)康比特公眾號(hào)，公司推出了乳清蛋白+黑胡椒提取物+維生素D的增肌組合，使康比特?zé)虢鹣盗腥榍宓鞍追墼谝槐妵?guó)貨品牌中脫穎而出，一舉斬獲“2025年度新消費(fèi)影響力爆品獎(jiǎng)”。2025年歸母凈利潤(rùn)同比下降主要原因是受?chē)?guó)際市場(chǎng)供需格局變化影響，公司核心原材料分離乳清蛋白、濃縮乳清蛋白價(jià)格持續(xù)走高并維持高位運(yùn)行，原材料成本端承壓顯著，進(jìn)而導(dǎo)致公司產(chǎn)品綜合毛利率出現(xiàn)較大幅度下滑，同時(shí)公司為拓展市場(chǎng)、擴(kuò)大收入規(guī)模，相應(yīng)加大市場(chǎng)推廣投入，公司盈利空間收窄。
　　公司采取多渠道立體營(yíng)銷(xiāo)的銷(xiāo)售和服務(wù)模式。線(xiàn)上渠道方面，公司積極挖掘線(xiàn)上平臺(tái)潛力，與阿里、京東、抖音等主流電商平臺(tái)戰(zhàn)略合作，爭(zhēng)取關(guān)鍵營(yíng)銷(xiāo)資源，提升品牌曝光和銷(xiāo)售轉(zhuǎn)化。線(xiàn)下渠道方面，公司堅(jiān)持以線(xiàn)下實(shí)體為根基，深耕線(xiàn)下渠道開(kāi)拓。在蛋白增肌市場(chǎng)，堅(jiān)定執(zhí)行“千人千店”實(shí)體渠道開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略；在能量補(bǔ)充市場(chǎng)，加強(qiáng)馬拉松賽事?tīng)I(yíng)銷(xiāo)與跑團(tuán)精準(zhǔn)獲客，以強(qiáng)動(dòng)銷(xiāo)為導(dǎo)向，借助康比特運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)研究院應(yīng)用技術(shù)賦能，增強(qiáng)用戶(hù)粘性，根據(jù)康比特公眾號(hào)，公司2025年共贊助賽事427場(chǎng)，覆蓋跑者約430萬(wàn)名。
　　公司回購(gòu)股票用于股權(quán)激勵(lì)，彰顯對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心。2026年1月9日公司召開(kāi)第六屆董事會(huì)第十八次會(huì)議，審議通過(guò)《關(guān)于公司回購(gòu)股份方案的議案》。此次擬回購(gòu)資金總額不少于3000萬(wàn)元，不超過(guò)5000萬(wàn)元，擬回購(gòu)價(jià)格上限不低于15.56元/股，不超過(guò)25元/股。截至2026年2月28日，公司通過(guò)自有資金回購(gòu)股份專(zhuān)用證券賬戶(hù)以連續(xù)競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓方式回購(gòu)公司股份197630股，占公司總股本的0.16%，已支付的總金額為3007992.69元（不含印花稅、傭金等交易費(fèi)用），占公司擬回購(gòu)資金總額上限的6.02%。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)為0.39、0.49和0.61億元，對(duì)應(yīng)PE為44、35、28倍。公司深耕運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)食品領(lǐng)域并取得快速增長(zhǎng)，同時(shí)積極布局健康營(yíng)養(yǎng)食品業(yè)務(wù)，我們看好其在專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域拓品類(lèi)及在大眾領(lǐng)域拓賽道的潛力，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。