>> 廣發(fā)證券-亞翔集成(603929)業(yè)績高增、凈利率環(huán)比繼續(xù)提升，新簽、在手訂單高增-260315
| 上傳日期： |
2026/3/15 |
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| 986KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝璐,耿鵬智 |
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此報告為加密報告 |
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核心觀點：
亞翔集成發(fā)布2025年報。2025年，公司營收49.07億元同比-8.8%；歸母凈利潤8.92億元/同比+40.3%。其中，25Q4實現(xiàn)營收17.98億元/同比+86.7%；歸母凈利潤4.50億元/同比+128.4%。業(yè)績超預(yù)期。
單季度毛利率、凈利率同比、環(huán)比雙提升。利潤率：2025年，公司毛利率24.57%，同比+11.02pct；歸母凈利率18.18%/同比+6.36pct。25Q4，公司實現(xiàn)單季度毛利率29.43%/同比+11.02pct/環(huán)比+1.92pct、歸母凈利率25.01%/同比+4.57pct/環(huán)比+5.26pct、凸顯美光項目強盈利能力及客戶優(yōu)質(zhì)度?，F(xiàn)金流: 2025年，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入16.66億元/同比多流入0.64億元；收現(xiàn)比107%/同比-21pct、付現(xiàn)比84%/同比-20pct、凈現(xiàn)比187%/同比-65pct。25Q4，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入5.96億元/同比多流入3.37億元。
新簽、在手訂單高增，未來公司產(chǎn)值及利潤確認均有保障。2025年，新簽訂單70.9億元/同比+96.6%；在手訂單48.3億元/同比+59.3%。
員工數(shù)量增長，人均創(chuàng)收創(chuàng)利提升。2025年末，公司員工共849人/凈增加121人。人均創(chuàng)收622萬元/同比-16.6%、人均創(chuàng)利113.1萬元/同比+28.3%。
盈利預(yù)測與投資建議。2026年，以臺積電為代表全球半導體晶圓代工及封測頭部企業(yè)CPEAX進一步提速、需密切關(guān)注招標節(jié)奏、公司新簽中標和在手訂單履約進展考慮到預(yù)計公司新簽/在手訂單高增、Q4訂單執(zhí)行保持高利潤率，我們預(yù)計26-28年歸母凈利潤為15.52/19.32/23.01億元，參考可比公司，給予公司2026年25倍PE，對應(yīng)合理價值182.00元/股，維持“買入”評級。
風險提示。經(jīng)濟周期波動、行業(yè)競爭加劇、訂單執(zhí)行不及預(yù)期。
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