>> 寶城期貨-豆類周報(bào)：供應(yīng)憂慮升溫，豆類內(nèi)強(qiáng)外弱-260315
| 上傳日期： |
2026/3/15 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
寶城期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
畢慧 |
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大豆：
美豆市場(chǎng)近期受多重因素驅(qū)動(dòng)，呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。外盤原油延續(xù)漲勢(shì)疊加美以對(duì)伊戰(zhàn)爭(zhēng)引發(fā)供應(yīng)中斷擔(dān)憂，推動(dòng)美豆攀升至2024年5月以來最高水平。美國環(huán)保署收緊可再生燃料摻混規(guī)則的預(yù)期，進(jìn)一步強(qiáng)化了大豆壓榨需求預(yù)期，對(duì)美豆價(jià)格構(gòu)成支撐。同時(shí)，美豆壓榨利潤(rùn)的回升也為市場(chǎng)提供底部支撐。綜合來看，地緣沖突引發(fā)的供應(yīng)擔(dān)憂與出口韌性、生物燃料政策利好形成共振，短期美豆或延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)，但需關(guān)注巴西大豆集中上市后的出口擠壓效應(yīng)及政策落地情況。國內(nèi)大豆市場(chǎng)近期受供應(yīng)端擾動(dòng)主導(dǎo)，呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局。短期核心矛盾在于巴西大豆出口受阻與到港延遲引發(fā)的供應(yīng)緊縮預(yù)期。巴西政府檢驗(yàn)制度變更致貿(mào)易商合規(guī)困難，2月裝船偏慢，嘉吉等企業(yè)暫停對(duì)華出口，疊加海關(guān)檢疫收緊，北方因開機(jī)率及供應(yīng)收緊預(yù)期領(lǐng)跑全國。但遠(yuǎn)期預(yù)期偏弱，南美豐產(chǎn)壓力仍存，且巴西收割進(jìn)度雖慢但逐步推進(jìn)，未來供應(yīng)釋放將壓制遠(yuǎn)月。短期盤面由供應(yīng)節(jié)奏錯(cuò)配驅(qū)動(dòng)，關(guān)注巴西出口及到港節(jié)奏變化對(duì)市場(chǎng)的邊際影響。
豆粕：
國內(nèi)豆粕市場(chǎng)近期受供應(yīng)端擾動(dòng)與成本支撐雙重驅(qū)動(dòng)，呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢(shì)。短期核心邏輯在于進(jìn)口大豆供應(yīng)節(jié)奏錯(cuò)配。巴西政府檢驗(yàn)制度變更致貿(mào)易商合規(guī)困難，2月裝船偏慢，疊加嘉吉等企業(yè)暫停對(duì)華出口、海關(guān)檢疫收緊，市場(chǎng)擔(dān)憂3月下旬-4月上旬國內(nèi)供應(yīng)偏緊，北方因開機(jī)率及供應(yīng)收緊預(yù)期領(lǐng)跑全國?，F(xiàn)貨端買漲心態(tài)升溫，低庫存企業(yè)增加頭寸，而進(jìn)口大豆優(yōu)先進(jìn)入儲(chǔ)備進(jìn)一步引發(fā)供需錯(cuò)配擔(dān)憂，推動(dòng)現(xiàn)貨基差上漲。成本端，美豆受外盤原油漲勢(shì)、美以對(duì)伊戰(zhàn)爭(zhēng)供應(yīng)中斷擔(dān)憂攀升至2024年5月以來最高，抬升國內(nèi)進(jìn)口大豆成本。短期豆粕期價(jià)延續(xù)偏強(qiáng)格局。
菜粕：
ICE油菜籽期貨創(chuàng)八個(gè)月新高，疊加近期壓榨利潤(rùn)較期貨溢價(jià)超300加元/噸，豐厚利潤(rùn)凸顯油菜籽估值低位，也強(qiáng)化菜粕成本支撐。國內(nèi)加菜粕反歧視關(guān)稅取消、加菜籽關(guān)稅回落，遠(yuǎn)期供應(yīng)預(yù)期增加，水產(chǎn)淡季需求剛性，但內(nèi)外盤聯(lián)動(dòng)修復(fù)后，進(jìn)口成本攀升預(yù)期持續(xù)發(fā)酵。近期俄羅斯菜粕被卡、印度菜粕因不可抗力提高海運(yùn)費(fèi)，進(jìn)一步推升進(jìn)口成本。同時(shí)，蛋白粕看漲情緒外溢至菜粕。短期菜粕在成本與情緒支撐下延續(xù)偏強(qiáng)，關(guān)注進(jìn)口成本及供應(yīng)增量對(duì)市場(chǎng)的影響。
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