>> 平安證券-石油石化行業(yè)周報(bào)：中東局勢(shì)較難快速結(jié)束，短期油品價(jià)格支撐強(qiáng)勁-260315
| 上傳日期： |
2026/3/15 |
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| 2274KB |
| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
平安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
陳瀟榕,馬書(shū)蕾 |
| 行業(yè)名稱： |
石油 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點(diǎn)：
石油石化：中東局勢(shì)較難快速結(jié)束，短期油價(jià)支撐強(qiáng)勁。據(jù)ifind數(shù)據(jù)，2026年3月6日-2026年3月13日，WTI原油期貨收盤(pán)價(jià)上漲8.24%，布倫特油期貨收盤(pán)價(jià)上漲11.33%。一周重點(diǎn)事件：3月9日，伊朗確定新任最高領(lǐng)袖人選為穆杰塔巴·哈梅內(nèi)伊，是已故最高領(lǐng)袖的次子，伊朗方使用威力強(qiáng)大的超重型導(dǎo)彈打擊美國(guó)和以色列，向最高領(lǐng)袖穆杰塔巴·哈梅內(nèi)伊致敬；3月9日，特朗普表示美國(guó)對(duì)伊朗戰(zhàn)事可能很快結(jié)束；3月10日，伊朗就部分國(guó)家通過(guò)霍爾木茲海峽提出條件：驅(qū)逐美以大使，并表示戰(zhàn)事的結(jié)束將由伊朗決定；3月11日，伊朗證實(shí)襲擊霍爾木茲海峽船只，重申美及其盟友無(wú)權(quán)通過(guò)，同日，特朗普稱對(duì)伊朗軍事行動(dòng)“即將結(jié)束”；3月12日，伊朗最高領(lǐng)袖說(shuō)不會(huì)放棄復(fù)仇，并將繼續(xù)使用封鎖霍爾木茲海峽這一手段；3月13日，特朗普宣布對(duì)伊朗石油出口樞紐哈爾克島發(fā)動(dòng)空襲；3月14日，伊朗高級(jí)指揮官稱：結(jié)束戰(zhàn)爭(zhēng)有兩個(gè)條件，一是伊朗收回所有損失，二是美國(guó)離開(kāi)波斯灣；3月15日，特朗普稱暫時(shí)不會(huì)與伊朗達(dá)成?；饏f(xié)議，并稱“很快就會(huì)讓霍爾木茲海峽開(kāi)放”。中東原油供應(yīng)削減的影響或?qū)⑦M(jìn)一步發(fā)酵，且將持續(xù)向下游石化化工品傳導(dǎo)。由于霍爾木茲航運(yùn)受阻影響加劇，海灣四國(guó)已被迫減產(chǎn)670萬(wàn)桶/天，相當(dāng)于四國(guó)總產(chǎn)量已經(jīng)削減超過(guò)三分之一，全球石油的整體供應(yīng)量已減少約6%，油罐儲(chǔ)存空間最捉襟見(jiàn)肘的伊拉克，減產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到生產(chǎn)上限的三分之二。同時(shí)，煉廠也將面臨因原料高漲和供應(yīng)緊張而降負(fù)荷的情況，進(jìn)而傳導(dǎo)至石化化工品全線價(jià)格高漲行情的繼續(xù)演繹。
氟化工：供應(yīng)配額約束疊加需求受政策利好，高景氣度有望延續(xù)。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，熱門(mén)制冷劑R32和R134a價(jià)格高位持穩(wěn)。供給端，2026年HFCs生產(chǎn)配額核發(fā)公示，總量為797845噸，同比增加5963噸，配額增加品種：HFC-134a增加3242噸，HFC-245fa增加2918噸，HFC-32增加1171噸等，品類間配額調(diào)整比例從10%調(diào)增至30%。2026年家電國(guó)補(bǔ)政策有望延續(xù)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確將“優(yōu)化‘兩新’政策實(shí)施”作為2026年重點(diǎn)工作，為“十五五”開(kāi)局之年的擴(kuò)內(nèi)需、促轉(zhuǎn)型工作劃定方向。汽車方面，全國(guó)大多數(shù)省份置換更新與以舊換新補(bǔ)貼出現(xiàn)不同程度的深度調(diào)整，加劇了消費(fèi)者的觀望情緒，部分廠商及時(shí)調(diào)降生產(chǎn)節(jié)奏，降低庫(kù)存，為十五五開(kāi)門(mén)紅積蓄動(dòng)能；空調(diào)方面，春節(jié)錯(cuò)期帶來(lái)的排產(chǎn)節(jié)奏調(diào)整將產(chǎn)能大量前置到1月，導(dǎo)致2月家用空調(diào)內(nèi)銷排產(chǎn)大幅下滑，但行業(yè)進(jìn)入設(shè)備更新周期，海外產(chǎn)能擴(kuò)張與國(guó)內(nèi)維修替換需求形成穩(wěn)定支撐。
投資建議：
本周，我們建議關(guān)注石油石化、氟化工、半導(dǎo)體材料板塊。石油石化：伊朗地緣局勢(shì)仍有進(jìn)一步升溫的風(fēng)險(xiǎn)，俄烏地緣風(fēng)險(xiǎn)尚存，短期內(nèi)油價(jià)在85美元/桶左右的位置支撐強(qiáng)勁；中長(zhǎng)期油價(jià)錨定基本面，隨著OPEC+增產(chǎn)的推進(jìn)，美洲國(guó)家油田的開(kāi)發(fā)，基本面過(guò)剩格局或?qū)⒗^續(xù)演繹，油價(jià)仍存在中樞進(jìn)一步下移的可能。面對(duì)國(guó)際油價(jià)劇烈震蕩，國(guó)內(nèi)油企通過(guò)上下游一體化布局和油氣來(lái)源多元化降低了業(yè)績(jī)對(duì)油價(jià)的敏感性，并加快在國(guó)內(nèi)海上油氣資源開(kāi)放方面的投入，以降低能源對(duì)外依賴程度。建議關(guān)注增產(chǎn)空間大、成本有優(yōu)勢(shì)的中國(guó)海油、中曼石油，以及深入煉化一體化布局、降本增效成果較好、企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性的中國(guó)石油、恒力石化。氟化工：2025年二代制冷劑配額進(jìn)一步削減，三代制冷劑配額同比增量有限，供應(yīng)端確定性受限，需求端則在國(guó)補(bǔ)驅(qū)動(dòng)下增勢(shì)向好，下游家電與汽車需求維持增長(zhǎng)，制冷劑供需格局改善，建議關(guān)注三代制冷劑產(chǎn)能領(lǐng)先企業(yè)：巨化股份、三美股份、昊華科技，及上游螢石資源龍頭：金石資源。半導(dǎo)體材料：半導(dǎo)體庫(kù)存去化趨勢(shì)向好，終端基本面逐步回暖，周期上行與國(guó)產(chǎn)替代形成共振，建議關(guān)注上海新陽(yáng)、聯(lián)瑞新材、南大光電、江化微。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
1）終端需求增速不及預(yù)期。若終端旺季不旺，需求回暖不及預(yù)期，則可能使上游材料原預(yù)期的基本面好轉(zhuǎn)情緒惡化；2）供應(yīng)釋放節(jié)奏大幅加快。3）地緣政治擾動(dòng)原材料價(jià)格。受海外政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì)較大變動(dòng)的影響，原材料價(jià)格波動(dòng)明顯，進(jìn)而可能影響材料企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。4）替代技術(shù)和產(chǎn)品出現(xiàn)。5）重大安全事故發(fā)生。
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