>> 長江期貨-粕類油脂周報-260316
| 上傳日期： |
2026/3/16 |
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| 2572KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
長江期貨 |
| 評級： |
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作者： |
葉天 |
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◆期現(xiàn)端：截止3月13日，華東現(xiàn)貨報價3350元/噸，周度報價上漲300元/噸；M2605合約收盤至3128元/噸，周度上漲213元/噸；基差報價05+200元/噸，基差報價上漲50元/噸。巴西大豆受檢疫影響，發(fā)船進(jìn)度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期，國內(nèi)3-4月階段性去庫預(yù)期增強，盤面及基差價格雙雙上行。
◆供應(yīng)端：3月USDA供需報告維持美豆及巴西大豆產(chǎn)量，小幅下調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量，全球大豆豐產(chǎn)格局延續(xù)；巴西大豆收割進(jìn)度加快，國內(nèi)物流能力不匹配，加劇國內(nèi)汽車運費上行，同時原油價格上漲，推動海運費上漲進(jìn)而帶動CNF報價上行；巴西大豆發(fā)船偏慢，國內(nèi)3-4月大豆到港預(yù)期繼續(xù)下調(diào)，大豆豆粕依舊處于去庫周期，供需邊際收緊。
◆需求端：國內(nèi)生豬存欄維持高位，但階段性進(jìn)入季節(jié)性淡季，生豬存欄量環(huán)比下滑；禽類存欄高位，蛋雞、肉雞存欄維持高位；配方看，玉米價格上漲，小麥替代優(yōu)勢增加，同時豆粕性價比轉(zhuǎn)弱，豆粕添加比例下滑，整體豆粕需求維持高位。近期豆粕價格上漲，下游采買情緒好轉(zhuǎn)，成交轉(zhuǎn)好2026年第10周，全國油廠大豆庫存小幅下降至572.67萬噸，較上周減少24.02萬噸，減幅4.03%，同比去年增加202.57萬噸，增幅54.73%。全國油廠豆粕庫存則小幅累庫至76.05萬噸，較上周增加5.93萬噸，增幅8.46%，同比去年增加16.76萬噸，增幅28.27%。
◆成本端：按照當(dāng)前美豆1200美分價格、120美分升貼水、2.9油粕比，計算出豆粕理論價格在3025元/噸；7-9月按照150美分升貼水計算，巴西大豆進(jìn)口成本上漲至3100元/噸；當(dāng)前公布美豆2026/27年度種植成本在1218美分/蒲，若原油價格繼續(xù)上漲，參照2021年俄烏戰(zhàn)爭后化肥價格走勢，種植成本預(yù)計繼續(xù)抬升。進(jìn)口壓榨利潤來看，連盤大幅上漲，進(jìn)口壓榨利潤走好，巴西大豆壓榨利潤200元/噸附近，壓榨利潤水平處于歷史同期較好水平。
◆行情小結(jié)：巴西發(fā)船低于預(yù)期，疊加國內(nèi)供需編輯收緊以及原油價格上行帶來的成本上漲，整體豆粕價格偏強運行。關(guān)注巴西發(fā)船以及拍賣情況。
◆風(fēng)險提示：拍賣情況、南美天氣情況、國內(nèi)到港情況、國內(nèi)生豬存欄情況、養(yǎng)殖利潤。
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