>> 太平洋證券-靈寶黃金(03330.HK)業(yè)績(jī)高增，海外并購(gòu)打開(kāi)成長(zhǎng)空間-260315
| 上傳日期： |
2026/3/16 |
大?。?/td>
| 641KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
太平洋證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
劉強(qiáng),梁必果 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：2026年1月8日，公司發(fā)布2025年業(yè)績(jī)預(yù)告，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.0-15.7億元，同比增長(zhǎng)115%-125%；其中2025H2歸母凈利潤(rùn)8.4-9.0億元，同比增長(zhǎng)53%-66%，環(huán)比2025H1增長(zhǎng)26%-36%；盈利增長(zhǎng)主要系黃金產(chǎn)量同比增長(zhǎng)、運(yùn)營(yíng)效率提升、以及金價(jià)上漲所致。
項(xiàng)目推進(jìn)高效有序，礦產(chǎn)金產(chǎn)量快速增長(zhǎng)。公司旗下礦山主要包含河南靈寶南山、河南南陽(yáng)桐柏興源、新疆哈巴河華泰、內(nèi)蒙古赤峰金蟾、吉爾吉斯斯坦富金礦業(yè)，截至2025年6月30日，公司擁有黃金資源量128.5噸。2025年上半年，公司金精粉（含量金）/合質(zhì)金產(chǎn)量分別為2.50/0.39噸，同比分別增長(zhǎng)71%/11%；礦產(chǎn)金合計(jì)產(chǎn)量2.89噸，同比增加1.08噸，增長(zhǎng)60%。其中，境內(nèi)/吉爾吉斯斯坦礦產(chǎn)金產(chǎn)量分別為2.42/0.47噸，同比分別增加0.92/0.16噸，分別增長(zhǎng)61%/53%。產(chǎn)量的快速增長(zhǎng)主要得益于：富金礦業(yè)加快主力采場(chǎng)作業(yè)進(jìn)度，日出礦量和礦石品位穩(wěn)步提升；桐柏興源礦業(yè)新增23個(gè)探礦點(diǎn)，日均探出礦量持續(xù)提升；哈巴河華泰磨礦產(chǎn)能由1800噸/日提升至2200噸/日，此外，華泰公司通過(guò)優(yōu)化高壓水泵配電系統(tǒng)改造方案，比原設(shè)計(jì)方案節(jié)約設(shè)備投入約1000萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)降本增效，公司在手礦山有望持續(xù)增產(chǎn)。
擬認(rèn)購(gòu)在產(chǎn)金礦項(xiàng)目，夯實(shí)黃金資源量與增長(zhǎng)潛力。2025年12月10日，公司擬以3.7億澳元（按1澳元兌人民幣4.6880元的匯率，對(duì)應(yīng)人民幣約17.35億元）認(rèn)購(gòu)澳大利亞St Barbara Mining Pty Ltd（簡(jiǎn)稱SBMPL）50%+1股股權(quán)。SBMPL核心資產(chǎn)為巴布亞新幾內(nèi)亞新愛(ài)爾蘭省的Simberi在產(chǎn)金礦（透過(guò)Simberi持有80%權(quán)益），該礦山擁有黃金資源量153噸（平均品位1.4克/噸）、儲(chǔ)量81噸（平均品位為1.8克/噸），并運(yùn)營(yíng)一座年處理350萬(wàn)噸的選礦廠，其采礦租約已獲官方建議延長(zhǎng)至2038年，當(dāng)前氧化礦生產(chǎn)將持續(xù)至2027年，隨后將接續(xù)開(kāi)發(fā)硫化礦資源（預(yù)可研已完成），保障未來(lái)十年穩(wěn)定產(chǎn)出，達(dá)產(chǎn)后礦產(chǎn)金產(chǎn)量超7噸/年。此外，SBMPL還透過(guò)Nord持有鄰近的兩個(gè)在續(xù)期中的探礦權(quán)（EL2462與EL609）100%的權(quán)益，具備資源增長(zhǎng)潛力。
投資建議：我們預(yù)計(jì)2025-2027年公司歸母凈利潤(rùn)分別為15.4/33.8/43.2億元。公司內(nèi)生增長(zhǎng)潛力強(qiáng)勁，外延并購(gòu)提高成長(zhǎng)空間，有望充分受益于黃金景氣周期。首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：金價(jià)大幅下跌、項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期、美聯(lián)儲(chǔ)緊縮超預(yù)期
|
|
