>> 國(guó)泰君安期貨-所長(zhǎng)早讀-260317
| 上傳日期： |
2026/3/17 |
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| 格式： |
pdf 共78頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林小春 |
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觀點(diǎn)分享：
據(jù)新華社消息，當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月15日－16日，中美經(jīng)貿(mào)中方牽頭人、國(guó)務(wù)院副總理何立峰與美方牽頭人、美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特和貿(mào)易代表格里爾在法國(guó)巴黎舉行經(jīng)貿(mào)磋商。中國(guó)商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易談判代表兼副部長(zhǎng)李成鋼16日說(shuō)，過(guò)去的一天半時(shí)間，中美雙方團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了深入、坦誠(chéng)、建設(shè)性的磋商。通過(guò)這次的磋商，雙方已經(jīng)就一些議題取得了初步共識(shí)，下一步我們將繼續(xù)保持磋商進(jìn)程。
美豆：隔夜美豆期貨觸及跌停，主要因?yàn)閷?duì)中國(guó)加購(gòu)800萬(wàn)噸美豆預(yù)期的落空。本輪美豆上漲的主要驅(qū)動(dòng)之一，為市場(chǎng)預(yù)期特朗普4月訪華之際，中國(guó)將可能額外增加購(gòu)買(mǎi)800萬(wàn)噸美豆，因此投機(jī)基金大幅增加豆類(lèi)凈多單至歷史高位水平。周末中美經(jīng)貿(mào)談判之后，市場(chǎng)預(yù)期逆轉(zhuǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致前期多單集中平倉(cāng)踩踏，大豆觸及跌停。從中期維度看，南美大豆繼續(xù)豐收格局，供應(yīng)壓力尚未完全釋放，中東沖突導(dǎo)致的氮肥漲價(jià)可能改變美國(guó)農(nóng)民的種植選擇，會(huì)導(dǎo)致多種大豆少種玉米，因此豆類(lèi)從供需結(jié)構(gòu)看，壓力依然較大
瓶片：現(xiàn)貨緊張疊加原料減產(chǎn)，短期震蕩偏強(qiáng)，回調(diào)多。3-4月是傳統(tǒng)旺季，今年下游節(jié)后復(fù)工節(jié)奏較快；同時(shí)也是外貿(mào)訂單集中發(fā)貨的時(shí)間窗口。在跟隨原料持續(xù)上漲后，部分工廠宣布不可抗力，現(xiàn)貨流動(dòng)性緊張，加速近月上漲。在海外的煉廠面臨減產(chǎn)的情況下，出口需求預(yù)計(jì)保持旺盛，2季度瓶片供需緊平衡。成本驅(qū)動(dòng)上，地緣風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題未解決，另一方面上游的煉廠、PTA等裝置都有減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，成本端上行風(fēng)險(xiǎn)仍在。近月結(jié)構(gòu)溢價(jià)過(guò)高，回調(diào)多，結(jié)構(gòu)頭寸短期觀望。
鉑鈀：目前高頻數(shù)據(jù)和前期反復(fù)強(qiáng)調(diào)的局勢(shì)基本維持一致，即鉑金內(nèi)部出現(xiàn)一些高頻指標(biāo)的矛盾，倫敦現(xiàn)貨仍然顯示邊際較緊;鈀金則是全面悲觀，同時(shí)倫敦市場(chǎng)現(xiàn)貨寬松程度已來(lái)到本輪行情啟動(dòng)(2025年6月)后之最。所以目前仍然判斷鉑鈀價(jià)格均不會(huì)太樂(lè)觀，但從統(tǒng)計(jì)回歸維度來(lái)看，下方空間也不會(huì)太過(guò)于充足，短期內(nèi)傾向于重新錨定實(shí)際需求找底，昨日廣期所價(jià)格亦展示出較強(qiáng)的韌性。
同時(shí)鉑鈀目前也還未能離開(kāi)金銀走出自己的獨(dú)立行情，而對(duì)于金銀的中期走勢(shì)，我們目前存在分歧。我們堅(jiān)持認(rèn)為中期黃金會(huì)受到“追求確定性”相關(guān)維度的支撐，中樞上漲;但白銀如果看見(jiàn)中國(guó)地區(qū)的顯性庫(kù)存開(kāi)始累積，有可能走出一輪較大幅的下跌行情。所以目前我們認(rèn)為鉑鈀的單邊敘事上多頭可依賴的路徑為鉑金的“金鉑比修復(fù)”，在新興和軍工場(chǎng)景的應(yīng)用剛性;鈀金則是關(guān)注美國(guó)加征關(guān)稅相關(guān)的動(dòng)向。總體來(lái)看鉑鈀單邊驅(qū)動(dòng)均不明確，同時(shí)更推薦關(guān)注內(nèi)外、期現(xiàn)套利策略。
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