>> 銀河期貨-棉花、棉紗日?qǐng)?bào)-260317
| 上傳日期： |
2026/3/17 |
大小： |
759KB |
| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
劉倩楠,王璽圳 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
【棉花市場(chǎng)消息】
1、據(jù)巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司(CONAB)3月份發(fā)布的2025/26年度產(chǎn)量預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)：2025/26年度巴西棉花總產(chǎn)預(yù)期為379.5萬(wàn)噸，環(huán)比下調(diào)0.8萬(wàn)噸，種植面積下調(diào)至201.36萬(wàn)公頃，單產(chǎn)穩(wěn)定在125.6公斤/畝。25/26年度消費(fèi)和出口調(diào)增，因此期末去庫(kù)。Conab2025/26年度面積和產(chǎn)量繼續(xù)小幅下調(diào)，2024/25年度平衡表未作調(diào)整，而USDA平衡表對(duì)2025/26年度（對(duì)應(yīng)CONAB的24/25年度）產(chǎn)量作了大幅上調(diào)，筆者傾向于CONAB的產(chǎn)量。
2、印度棉花協(xié)會(huì)(CAI)最新報(bào)告顯示，截至2026年2月28日，CAI評(píng)估印度棉花2025/26年度棉花平衡表，與上月度相比，產(chǎn)量上調(diào)6萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)需求上調(diào)17萬(wàn)噸，進(jìn)口下調(diào)5萬(wàn)噸，期末庫(kù)存下調(diào)16萬(wàn)噸。與上一年度比較，期初庫(kù)存增加36萬(wàn)噸，產(chǎn)量增加14萬(wàn)噸，進(jìn)口增加10萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)需求增加2萬(wàn)噸，出口減少5萬(wàn)噸，期末庫(kù)存增加64萬(wàn)噸。
3、為保障紡織企業(yè)加工貿(mào)易用棉需要，現(xiàn)就2026年棉花關(guān)稅配額外優(yōu)惠關(guān)稅稅率加工貿(mào)易進(jìn)口配額（以下簡(jiǎn)稱“滑準(zhǔn)稅加工貿(mào)易配額”）申領(lǐng)有關(guān)事項(xiàng)公布如下。2026年棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅加工貿(mào)易配額總量為30萬(wàn)噸，實(shí)行憑合同申領(lǐng)的方式發(fā)放。當(dāng)配額發(fā)放數(shù)量累計(jì)達(dá)到配額總量，將停止接收企業(yè)申請(qǐng)。
【交易邏輯】
本次棉花增發(fā)30萬(wàn)噸進(jìn)口加工貿(mào)易滑準(zhǔn)稅配額對(duì)棉花影響來(lái)看，首先，對(duì)于美棉來(lái)說(shuō)無(wú)疑是利好，目前滑準(zhǔn)稅下內(nèi)外價(jià)差在2900元/噸（1%關(guān)稅內(nèi)外價(jià)差為3900元/噸左右）附近，巨大得利潤(rùn)空間有利于進(jìn)口，特別是疊加未來(lái)特朗普可能訪華，屆時(shí)中國(guó)采購(gòu)美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品可能是協(xié)商的話題之一，因此可以說(shuō)本次增發(fā)滑準(zhǔn)稅配額利好美棉。
其次，增發(fā)滑準(zhǔn)稅配額對(duì)鄭棉是利空還是利多呢？根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，近幾年增發(fā)配額要不然對(duì)國(guó)內(nèi)影響不大（發(fā)放量比較少），要不然就是美棉漲帶動(dòng)鄭棉漲。假如本次增發(fā)30萬(wàn)噸進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額，配額量?jī)H僅比去年多了10萬(wàn)噸對(duì)國(guó)內(nèi)供應(yīng)影響相對(duì)偏小，但是今年發(fā)放的時(shí)間非常早（2024年8月份增發(fā)20萬(wàn)噸、2025年8月底發(fā)放20萬(wàn)噸，之前有年份發(fā)放80萬(wàn)噸的量），也算是給后期的政策留有空間。
綜合來(lái)看，我們認(rèn)為假設(shè)本次增發(fā)30萬(wàn)噸滑準(zhǔn)稅配額大概率會(huì)利多美棉從而導(dǎo)致內(nèi)外價(jià)差縮小，而對(duì)國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)影響偏小，鄭棉價(jià)格大趨勢(shì)上可能也會(huì)跟隨美棉有所走高。
|
|
