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原油
　　宏觀與地緣：美以伊戰(zhàn)爭仍在持續(xù)，且短期看沒有談判降溫的可能，因此，霍爾木茲海峽封鎖事件由突發(fā)黑天鵝逐步轉(zhuǎn)成灰犀牛，原油價格或難以迅速降溫，保持高位運行。美國總統(tǒng)呼吁盟國聯(lián)合護航，打通霍爾木茲海峽，但回應者寥寥，短期看通航難度較大。中東產(chǎn)油國因該事件導致的減產(chǎn)、霍爾木茲海峽封鎖后改道增加的運輸成本都將賦予原油較為確定的溢價。能化板塊已經(jīng)從第一階段情緒宣泄，第二階段供應沖擊，進入了第三階段——現(xiàn)實檢驗期。若持續(xù)的封鎖導致情況惡化，則后續(xù)還應關(guān)注多米諾骨牌效應，即造成金融危機和整體的市場衰退。
　　市場分析：IEA預測原油供給量3月將下降800萬桶/日，若霍爾木茲海峽仍持續(xù)封鎖，供給量后續(xù)或?qū)⒊掷m(xù)下降。根據(jù)該供給量下降的測算，目前原油已經(jīng)從過剩迅速轉(zhuǎn)變?yōu)槎倘保笨诹窟_到1000-2000萬桶/日，占到動態(tài)平衡總量的10%。目前日本、韓國已經(jīng)開始釋放石油戰(zhàn)略儲備，美國即將在未來120天釋放1.72億桶戰(zhàn)略儲備油，IEA也將釋放4億多桶戰(zhàn)略儲備油。經(jīng)過測算，若霍爾木茲海峽零通行，則上述釋放儲備油能彌補一個月的原油出口缺口。同時，若原油因供給端敘事導致價格持續(xù)高位后，出現(xiàn)煉廠降負、需求進一步衰退的現(xiàn)象，則一旦海峽恢復通暢，則原油價格會有大幅下降。但若原油夏季傳統(tǒng)旺季到來時，霍爾木茲海峽的通行情況以及原油供需仍未回歸正常，則原油將保持高位運行。
　　參考觀點：WTI主力關(guān)注95-100美元/桶附近關(guān)鍵位置是否站住。原油波動率放大。