>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：能源化工-260318
| 上傳日期： |
2026/3/18 |
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| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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作者： |
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PX：今天PX價格下跌，尾盤實貨5月在1268/1283（long）商談，均無成交。今日PX估價在1275美元/噸，較昨日下跌6美元。
MEG：3月16日至3月22日，張家港到貨數(shù)量約為4.8萬噸，太倉碼頭到貨數(shù)量約為6.6萬噸，寧波到貨數(shù)量約為3.6萬噸，上海到貨數(shù)量約為0萬噸，主港計劃到貨數(shù)量約為15.0萬噸。
聚酯：江浙滌絲今日產(chǎn)銷繼續(xù)清淡，至下午4點附近平均產(chǎn)銷估算在2成偏下。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在25%、0%、20%、20%、20%、15%、0%、20%、30%、10%、30%、10%、0%、45%、20%、5%、0%、0%、40%、10%。
今日直紡滌短工廠銷售高低分化，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷44%，部分工廠產(chǎn)銷：80%、40%、0%、10%、0%、0%、20%、70%、59%、0%。
【趨勢強度】
對二甲苯趨勢強度：1
PTA趨勢強度：1
MEG趨勢強度：1
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
PX：趨勢仍偏強。供應(yīng)端，亞洲PX開工率小幅下滑至83%，日韓裝置計劃內(nèi)檢修，防御性減產(chǎn)待實施，中東供應(yīng)偏緊或致科威特、阿曼等地出口受阻，印度或?qū)で筇娲浽础Ｐ枨蠖?，逸盛新材料降負?成，PTA開工率降至80.1%，但聚酯利潤擴張順暢。估值上，PX -石腦油價差收窄至220美金/噸，成品油裂解價差上漲，芳烴調(diào)油經(jīng)濟性回升。策略建議單邊關(guān)注9000-12000區(qū)間、5-9月差正套及多PX空PTA，主要風(fēng)險為油價回調(diào)。
PTA：受成本支撐，短期趨勢仍偏強。供應(yīng)端，逸盛新材料降負荷5成，PTA開工率降至80.1%；需求端，坯布庫存持續(xù)去化，但下游下單謹慎，聚酯負荷回升至87.2%，3、4月負荷預(yù)估均下調(diào)2.5%，利潤傳導(dǎo)順暢。估值方面，05盤面加工費跌至350元/噸，現(xiàn)貨加工費波動大，周內(nèi)一度跌至- 248元/噸后反彈至298元/噸。策略建議單邊6200-8000區(qū)間操作、5-9月差正套及多PX空PTA，核心風(fēng)險為油價回調(diào)，地緣沖突下成本端原油及PX預(yù)計走強，PTA估值主要受PX成本驅(qū)動。
MEG：供應(yīng)快速下降，趨勢偏強。供應(yīng)端，大量石腦油裂解單元降負荷，國產(chǎn)乙二醇開工率由80%降至66%；海外印度、新加坡、韓國等東南亞烯烴裝置進一步降負，且霍爾木茲海峽通行放緩致乙二醇進口到港量銳減，供應(yīng)整體降幅超20%。需求端，坯布庫存持續(xù)去化，但原料高位波動、報價混亂下，下游接單謹慎，聚酯負荷回升至87.2%，3、4月聚酯月均負荷預(yù)估均下調(diào)2.5%，后期聚酯負負荷走穩(wěn)。估值方面，煤制、油制等多工藝利潤分化，乙二醇現(xiàn)貨及期貨價格隨成本走強。策略建議單邊在4500-6000區(qū)間、5-9月差正套，核心風(fēng)險為地緣局勢變化。
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