>> 中信證券(香港)-長江基建(1038.HK)穩(wěn)守航道-260319
| 上傳日期： |
2026/3/19 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中信證券（香港） |
| 評級： |
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作者： |
李昊謙 |
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摘要
中信證券財富管理與中信里昂研究觀點一致。根據(jù)中信里昂研究在2026年3月18日發(fā)布的題為《Staying oncourse》的報告，長江基建集團（CKI）維持上市以來每股派息逐年增長的傳統(tǒng)，2025財年每股派息再次實現(xiàn)1.2%的同比增長（2.61港元/股）。中信里昂認為，憑借資產(chǎn)出售后的充?，F(xiàn)金儲備、穩(wěn)定的股息派發(fā)以及監(jiān)管重置的利好因素，長江基建在當前宏觀環(huán)境下為投資者提供了相對安全的避風(fēng)港。
2025財年每股派息再創(chuàng)同比增長
2025財年凈利潤為82.7億港元，同比增長2%，表現(xiàn)穩(wěn)健且符合市場一致預(yù)期。更重要的是，公司實現(xiàn)了連續(xù)第29年每股派息同比增長，2025財年總派息達每股2.61港元，同比增長1.2%。這相當于80%的派息比率（同比持平），按現(xiàn)價計算意味著股息率為4%。
2026年將迎來監(jiān)管重置高峰
長江基建將在2026年進入監(jiān)管重置的高峰期，其六個受監(jiān)管業(yè)務(wù)組合將在今年進行監(jiān)管重置（2025年為三個）。管理層表示，在中東局勢緊張導(dǎo)致能源價格高企的當前通脹環(huán)境下，這將對長江基建有利，并足以抵消油價上漲帶來的潛在成本壓力。
資產(chǎn)出售后審慎部署資金
長江基建的業(yè)績發(fā)布會上重點聚焦于2025財年后的兩項資產(chǎn)出售——英國鐵路公司Eversholt UKRails（2026年1月完成交易）和英國電網(wǎng)UKPower Network（2026年2月宣布交易，將于2026年6月前完成）。管理層向市場保證，長江基建將繼續(xù)在全球?qū)ふ也①彊C會，重點關(guān)注經(jīng)合組織（OECD）國家，同時堅持逐年增加每股派息的傳統(tǒng)以回饋股東。但管理層強調(diào)，集團不會為單純部署現(xiàn)金收益而倉促尋找并購項目，并將堅持內(nèi)部回報門檻以評估潛在并購機會。
催化因素
長江基建的正面催化因素包括：1)受監(jiān)管業(yè)務(wù)獲得更有利的監(jiān)管重置；2)更多價值提升型并購；3)英鎊、澳元、歐元、加元和新西蘭元兌港元升值；4)優(yōu)于預(yù)期的股息前景。
投資風(fēng)險
主要下行風(fēng)險包括：1)利率高于預(yù)期導(dǎo)致融資成本上升；2)英鎊或澳元走弱（兌港元）；3)監(jiān)管重置嚴于預(yù)期；4)海外增長放緩；5)缺乏海外并購。
公司概況
長江基建集團（CKI）是全球領(lǐng)先的基建投資企業(yè)，持有電能實業(yè)36%權(quán)益，后者在全球投資電力及公用事業(yè)業(yè)務(wù)。集團還直接投資英國、澳大利亞、新西蘭、加拿大及荷蘭的發(fā)電及配電、燃氣配送、供排水及廢物管理業(yè)務(wù)，并持有中國內(nèi)地收費公路及橋梁投資組合，以及香港基建材料業(yè)務(wù)。長江基建是長江和記實業(yè)子公司，后者持股76%。
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