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◆行情回顧：本周宏觀預(yù)期變化多端，鉑鈀市場顯著回落。美伊局勢延續(xù)高度緊張態(tài)勢、原油價格高位運(yùn)行，再通脹擔(dān)憂升溫，美元及美債收益率維持偏強(qiáng)運(yùn)行，貴金屬整體板塊受到較強(qiáng)壓制。美方釋放保障霍爾木茲海峽通航等緩和信號，油價與避險情緒一度降溫，帶動鉑鈀階段性企穩(wěn)，但持續(xù)性相對有限。盡管聯(lián)儲如期維持利率按兵不動，但點陣圖上調(diào)核心PCE通脹預(yù)期，并將年內(nèi)降息預(yù)期壓縮至不足一次，“更高更久”的利率路徑進(jìn)一步強(qiáng)化，疊加能源價格高企推升通脹傳導(dǎo)隱憂，貴金屬板塊集體承壓，鉑鈀價格明顯回落?；久嫔?，鉑鈀分化格局并未改變：鉑金供給仍受南非礦山電力、成本及資本開支約束，新增產(chǎn)能釋放有限，而混動車催化劑、玻璃及氫能相關(guān)需求仍具韌性；鈀金則因需求高度依賴汽油車催化劑，長期受電動車滲透提升與鉑替代邏輯壓制，整體表現(xiàn)弱于鉑金。
　　◆行情展望：展望后市，鉑鈀短期仍將圍繞“油價—通脹預(yù)期—利率路徑”展開博弈，高波動特征預(yù)計延續(xù)。若中東局勢反復(fù)、原油維持高位，再通脹預(yù)期將繼續(xù)支撐美元和美債收益率，短線走勢或仍繼續(xù)承壓。中長期而言，鉑金供給彈性不足、庫存趨降及結(jié)構(gòu)性短缺的邏輯尚未改變，下方仍有較強(qiáng)支撐；鈀金雖受供應(yīng)擾動與地緣風(fēng)險帶來階段性脈沖，但其中期需求走弱的主線并未扭轉(zhuǎn)。整體而言，鉑強(qiáng)鈀弱格局大概率延續(xù)，操作上建議短期以觀望或輕倉區(qū)間交易為主。