>> 建信期貨-有色金屬周報-260320
| 上傳日期： |
2026/3/20 |
大小： |
768KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張平,余菲菲,彭婧霖 |
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行情回顧與操作建議
行情回顧：本周宏觀面情緒整體偏空，市場聚焦美聯(lián)儲利率決議，同時中東地緣沖突擾動持續(xù)。美國2月PPI增長超出預(yù)期，疊加中東局勢持續(xù)推高油價，進口傳導(dǎo)效應(yīng)下，通脹壓力將在3月的消費者及生產(chǎn)者價格報告中進一步體現(xiàn)。利率會議前，市場已基本消化美聯(lián)儲按兵不動的預(yù)期，但會后鮑威爾講話基調(diào)偏鷹，稱在通脹取得實質(zhì)進展前不會降息，且不排除未來加息的可能性，此前累積的鴿派影響力持續(xù)減弱，市場對滯脹的擔(dān)憂迅速升溫。霍爾木茲海峽航運基本停擺，美以聯(lián)手襲擊伊朗基礎(chǔ)能源設(shè)施，地緣局勢再度升級。多重利空共振下，全球市場遭遇重挫。
國內(nèi)商品市場在宏觀拋售情緒與供應(yīng)端風(fēng)險之間反復(fù)博弈，有色品種因基本面差異而表現(xiàn)出明顯的抗跌分化。鋁價受能源斷供及運輸受阻支撐，疊加海外庫存持續(xù)枯竭、升水結(jié)構(gòu)陡峭，在霍爾木茲海峽未通航前仍宜以謹(jǐn)慎偏多對待；銅價雖已跌至年內(nèi)震蕩區(qū)間下沿，宏觀拋壓依然存在，但廢銅惜售情緒漸濃有望支撐國內(nèi)去庫，進一步下跌空間有限；鋅市受制于內(nèi)外庫存高企，基本面支撐相對薄弱，盡管現(xiàn)貨成交有所好轉(zhuǎn)，但去庫拐點尚未確認，偏弱運行。
本周美元、人民幣與倫鋅的相關(guān)性分別為22%、-6%，上周分別為-89%、-69%。滬倫比7.37，除匯比1.08。鋅錠進口單噸虧損縮窄至-2435.8元/噸。盤面回落下游逢低點價，現(xiàn)貨貼水收窄，滬市對04合約貼水30元/噸，天津較滬市報貼水10元/噸，廣東對05合約貼水50元/噸，滬粵價差維持。LME庫存117850噸，0-3C34.83。交易員持倉報告方面，投資基金持倉多空雙增，凈多4868手，大戶持倉集中度較低。
操作建議：宏觀面上，美聯(lián)儲維持利率不變但表態(tài)偏鷹，市場對后續(xù)加息預(yù)期有所升溫，疊加中東地緣擾動持續(xù)，內(nèi)外盤鋅價一度破位下行。隨著利空因素逐步消化，周后期價格小幅反彈，滬倫比值回升至7.4附近震蕩，但鋅錠進口窗口仍處關(guān)閉狀態(tài)。從庫存表現(xiàn)來看，內(nèi)外分化特征顯著，海外市場大幅交倉后，LME鋅庫存再度回升至11.8萬噸左右，0-3C結(jié)構(gòu)走闊，海外消費疲弱態(tài)勢。國內(nèi)方面，隨著鋅價回落，下游逢低點價意愿增強，疊加三大板塊均呈現(xiàn)季節(jié)性回暖，北方環(huán)保限產(chǎn)解除后鍍鋅基本恢復(fù)至節(jié)前水平，本周鋅錠社會庫存錄得0.97萬噸去化。后市來看，當(dāng)前宏觀面偏空情緒尚未完海外庫存高企及消費疲弱對鋅價形成壓制，但國內(nèi)社會庫存開始去化，下游消費逐步兌現(xiàn)旺季預(yù)期。短期來看，滬鋅弱勢尚未扭轉(zhuǎn)，但隨著現(xiàn)貨成交持續(xù)好轉(zhuǎn)及庫存去庫形成抵抗，繼續(xù)深跌空間有限，低位震蕩修復(fù)為主。
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