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3月20日，杭州機(jī)器人領(lǐng)軍企業(yè)宇樹科技科創(chuàng)板IPO獲上交所受理，招股說明書（申報(bào)稿）正式發(fā)布，擬募資42.02億元。
　　業(yè)績亮眼，公司預(yù)計(jì)2025年?duì)I收增長超3倍至17億元，扣非后凈利潤達(dá)6億元，成本控制能力領(lǐng)先。2024年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，公司扣非后凈利潤從2023年的-1802萬元躍升至7750萬元，凈利率由負(fù)轉(zhuǎn)正并達(dá)到19.75%。根據(jù)招股書，2022年、2023年、2024年及2025年1-9月，公司營業(yè)收入分別為1.23億元、1.59億元、3.92億元、11.67億元；扣非后凈利潤分別為-807.08萬元、-1801.91萬元、7750.36萬元、4.31億元；毛利率分別為44.18%、44.22%、56.41%、59.45%。2025年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.08億元，同比增長335.36%；實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤6億元，同比增長674.29%；毛利率60.27%?，F(xiàn)金流方面，2025年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入4.28億元，2025年度實(shí)現(xiàn)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入超6.7億。
　　2025年1-9月，公司人形機(jī)器人營收占比已過半達(dá)5.95億元。2022年、2023年、2024年及2025年前九個(gè)月，公司四足機(jī)器人的收入分別為0.93億元、1.19億元、2.3億元及4.87億元，占比分別為76.57%、75.78%、59.53%及42.25%。四足機(jī)器人的收入增長主要來源于產(chǎn)品銷量的快速增長，雖然隨著工藝技術(shù)的改進(jìn)、制造成本的降低及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，公司四足機(jī)器人的平均售價(jià)逐年有所降低，產(chǎn)品銷售收入仍得益于銷量的快速提升而實(shí)現(xiàn)了較快的增長。人形機(jī)器人的收入分別為0元、296萬元、1.06億元及5.95億元，占比分別為0%、1.88%、27.60%及51.53%。人形機(jī)器人的快速增長同樣受益于內(nèi)外部兩方面因素的共同驅(qū)動。外部因素方面，AI的快速發(fā)展促進(jìn)了通用人形機(jī)器人的技術(shù)進(jìn)步，帶動了人形機(jī)器人的研發(fā)投入、應(yīng)用探索及市場關(guān)注，激發(fā)了科研教育、商業(yè)消費(fèi)及行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域?qū)θ诵螜C(jī)器人的產(chǎn)品需求；內(nèi)部因素方面，公司持續(xù)加大研發(fā)投入、率先研發(fā)量產(chǎn)了多款人形機(jī)器人產(chǎn)品，不斷豐富產(chǎn)品體系，建立了產(chǎn)品先發(fā)及核心競爭優(yōu)勢，產(chǎn)品獲得了國內(nèi)外客戶的廣泛認(rèn)可與采購使用，推動產(chǎn)品銷售實(shí)現(xiàn)快速增長。
　　產(chǎn)銷率較高，人形機(jī)器人產(chǎn)品基本處于滿產(chǎn)滿銷狀態(tài)。2022年、2023年、2024年及2025年1-9月，四足機(jī)器人產(chǎn)量分別為2520臺、3149臺、7240臺和21122臺，銷量分別為2403臺、3121臺、7136臺和17946臺，產(chǎn)銷率分別為95.36%、99.11%、98.56%和84.96%；人形機(jī)器人產(chǎn)量分別為9臺、545臺和3701臺；銷量分別為5臺、410臺和3551臺；產(chǎn)銷率分別為55.56%、75.23%和95.95%。
　　宇樹科技本次IPO預(yù)計(jì)募資規(guī)模達(dá)42億元，重點(diǎn)布局智能機(jī)器人大模型研發(fā)領(lǐng)域。從招股書來看，宇樹科技已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)了通用機(jī)器人全鏈條的技術(shù)自主可控。在硬件層面，公司完成了對高性能電機(jī)、減速器、靈巧手、激光雷達(dá)等核心零部件的全棧自研，逐步打破海外廠商在關(guān)鍵部件上的長期壟斷；在軟件層面，公司一方面持續(xù)深耕機(jī)器人運(yùn)動控制、感知交互等“小腦”能力，另一方面在具身智能大模型這一關(guān)鍵方向上實(shí)現(xiàn)突破。其開源發(fā)布的“世界模型-動作”（WMA）與“視覺-語言-動作”（VLA）兩類模型，已在全球開發(fā)者社區(qū)獲得廣泛認(rèn)可。其中，UnifoLM-VLA-0在LIBERO基準(zhǔn)測試中以98.7的平均分位位居行業(yè)前列，使宇樹成為全球少數(shù)同時(shí)掌握高動態(tài)運(yùn)動控制與具身大模型底層技術(shù)的企業(yè)之一。
　　根據(jù)招股書信息，本次宇樹科技所募集資金將投入四大核心項(xiàng)目：1）智能機(jī)器人模型研發(fā)項(xiàng)目，投資總額20.22億元，占比約48.13%；2）機(jī)器人本體研發(fā)項(xiàng)目，投資總額11.09億元，占比約26.41%；3）新型智能機(jī)器人產(chǎn)品開發(fā)項(xiàng)目，投資總額4.45億元，占比約10.60%；4）智能機(jī)器人制造基地建設(shè)項(xiàng)目，投資總額6.24億元，占比約14.86%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)政策轉(zhuǎn)變、技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期、AI發(fā)展不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、國際環(huán)境變化。