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深耕不輟，打造量檢測設(shè)備龍頭企業(yè)：公司自2006年成立以來，始終專注于檢測設(shè)備的研發(fā)與制造，業(yè)務(wù)廣泛覆蓋半導(dǎo)體、顯示及新能源等多個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域。近年來，公司加快自主研發(fā)設(shè)備的市場推廣，公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)顯著增長，已成為推動(dòng)整體業(yè)績的核心引擎，國內(nèi)市場的領(lǐng)先地位持續(xù)鞏固。
　　持續(xù)加大研發(fā)投入，布局多款先進(jìn)新設(shè)備：公司膜厚、OCD、電子束設(shè)備等產(chǎn)品國內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先。28nm節(jié)點(diǎn)的明場缺陷檢測設(shè)備已完成驗(yàn)收。公司在先進(jìn)制程領(lǐng)域也加大研發(fā)投入，部分主力產(chǎn)品已完成7nm節(jié)點(diǎn)的交付及驗(yàn)收，14nm節(jié)點(diǎn)的明場缺陷檢測設(shè)備也已正式交付客戶。
　　量檢測設(shè)備仍依賴進(jìn)口，公司產(chǎn)品前景廣闊：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院估計(jì)，2024年中國量檢測設(shè)備行業(yè)市場規(guī)模約45.2億美元。美國企業(yè)科磊占據(jù)絕對主導(dǎo)地位，應(yīng)用材料、日立等國際巨頭緊隨其后，市場集中度較高。公司憑借技術(shù)積累與本土化優(yōu)勢，未來發(fā)展前景可期。
　　投資星辰技術(shù)，開辟先進(jìn)封裝成長新路徑：公司投資的湖北星辰已建成國內(nèi)領(lǐng)先的先進(jìn)封裝研發(fā)線，核心工藝實(shí)現(xiàn)全面貫通，目前已進(jìn)入客戶導(dǎo)入階段，并正建設(shè)二期項(xiàng)目。通過切入半導(dǎo)體制造與封裝產(chǎn)業(yè)鏈，公司有望把握人工智能產(chǎn)業(yè)的歷史性機(jī)遇，并有力促進(jìn)自身半導(dǎo)體設(shè)備業(yè)務(wù)的持續(xù)增長。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入34.10/44.40/54.97億元，歸母凈利潤1.67/3.79/5.71億元。對應(yīng)PE分別為213.2/94.0/62.5倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品需求不及預(yù)期；技術(shù)研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；海外供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇；股東減持風(fēng)險(xiǎn)；股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。