>> 華安證券-精測電子(300567)顯示業(yè)務(wù)訂單修復(fù)，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)高增-250912
| 上傳日期： |
2025/9/15 |
大小： |
579KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徒月婷 |
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事件概況
精測電子于2025年8月26日發(fā)布2025年半年報：
2025年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入為13.81億元，同比上升23.2%；歸母凈利潤為0.28億元，同比下降44.48%；毛利率為44.05%，同比上升0.96pct；歸母凈利率為7.44%，同比上升3.5pct。
2025年第二季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.92億元，同比下降1.61%；歸母凈利潤為-0.1億元，同比下降115.1%；毛利率為46.35%，同比上升5.59pct；凈利率為10.46%，同比下降1.51pct。
半導(dǎo)體業(yè)務(wù)收入和訂單高增，豐富產(chǎn)品布局
2025年上半年，公司半導(dǎo)體板塊實現(xiàn)銷售收入5.63億元，同比增長146.44%；毛利率48.69%，同比提升8.09pct；凈利潤1.58億元，同比增長2,316.39%，其中歸母凈利潤0.73億元。截至2025年8月26日，公司在半導(dǎo)體領(lǐng)域在手訂單約18.23億元，占公司整體訂單50.51%。公司逐步形成在半導(dǎo)體檢測前道制程、先進(jìn)封裝和后道檢測的全領(lǐng)域量檢測技術(shù)產(chǎn)品布局：
1）前道量檢測：前道量檢測領(lǐng)域訂單占半導(dǎo)體領(lǐng)域訂單九成以上。公司膜厚系列產(chǎn)品、OCD設(shè)備、電子束設(shè)備已取得國內(nèi)先進(jìn)制程重復(fù)性訂單；硅片應(yīng)力測量設(shè)備驗證通過且已取得國內(nèi)多家頭部客戶重復(fù)批量性訂單；明場光學(xué)缺陷檢測設(shè)備已取得多臺正式訂單，28nm制程工藝節(jié)點設(shè)備已在客戶端完成驗收，14nm設(shè)備已正式交付客戶；有圖形暗場缺陷檢測設(shè)備等其余儲備的產(chǎn)品目前正處于研發(fā)、認(rèn)證以及拓展的過程中。
2）后道檢測：公司子公司武漢精鴻主要聚焦自動測試設(shè)備（ATE）領(lǐng)域，老化（Burn-In）產(chǎn)品線在國內(nèi)一線客戶實現(xiàn)批量重復(fù)訂單、CP/FT產(chǎn)品線相關(guān)產(chǎn)品已取得相應(yīng)訂單并完成交付。在晶圓外觀檢測設(shè)備領(lǐng)域，公司現(xiàn)已推出W1200系列與WST1200系列產(chǎn)品并交付封測頭部客戶。此外，公司自主研發(fā)的探針卡產(chǎn)品系列產(chǎn)品也已實現(xiàn)量產(chǎn)。
3）先進(jìn)封裝：公司通過增資湖北星辰，深化與湖北星辰等核心客戶的戰(zhàn)略合作與綁定。現(xiàn)階段，湖北星辰已建成國內(nèi)領(lǐng)先的12英寸集成電路先進(jìn)封裝研發(fā)線，可為客戶提供一站式先進(jìn)封裝成套解決方案。目前，已進(jìn)入客戶導(dǎo)入階段。同時，根據(jù)市場需求，正在部署建設(shè)研發(fā)線二期項目。
顯示業(yè)務(wù)逐步修復(fù)，新能源收入顯著提升
2025年上半年，公司顯示領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)銷售收入6.71億元，同比下降13.54%；歸母凈利潤2,775.07萬元，同比下降66.08%；毛利率43.09%，同比提升1.62pct。截至2025年8月26日，公司在顯示領(lǐng)域在手訂單約14.40億元，相較2025年4月24日在手訂單7.64億元，環(huán)比增長88.48%。平板顯示行業(yè)正逐漸走出周期性底部，LCD大尺寸、超大尺寸預(yù)計仍存在擴(kuò)線投資需求；OLED技術(shù)日趨成熟，應(yīng)用場景和銷售占比逐步增加。公司不斷優(yōu)化調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大毛利率相對較高的新產(chǎn)品市場投入，持續(xù)聚焦新型顯示產(chǎn)業(yè)機(jī)遇，深化AR/VR賽道全產(chǎn)業(yè)鏈深度布局。
2025年上半年，新能源領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)銷售收入1.20億元，同比提高
27.32%，毛利率28.74%，同比下降3.16pct；截至2025年8月26日，新能源領(lǐng)域在手訂單約3.46億元。公司一方面優(yōu)化并調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，削減低效賽道，克服行業(yè)內(nèi)卷，營業(yè)收入顯著提升；另一方面，公司適度下調(diào)在新能源領(lǐng)域的研發(fā)投入，將節(jié)省資源向公司優(yōu)勢業(yè)務(wù)傾斜。
投資建議
考慮到公司訂單及驗收節(jié)奏，我們對前次預(yù)測水平進(jìn)行調(diào)整，預(yù)測公司2025-2027年營業(yè)收入分別為33.16/41.12/50.24億元（調(diào)整前為30.39/35.54/43.69億元），歸母凈利潤分別為1.83/3.29/5.60億元（調(diào)整前為1.94/3.08/5.21億元），以當(dāng)前總股本2.80億股計算的攤薄EPS為0.65 /1.17/2.00元。公司當(dāng)前股價對2025-2027年預(yù)測EPS的PE倍數(shù)分別為112/62/36倍，考慮到公司作為顯示和半導(dǎo)體前道的檢測設(shè)備領(lǐng)軍企業(yè)，在半導(dǎo)體先進(jìn)制程的量檢測設(shè)備具備長期成長性，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
1）客戶集中的風(fēng)險；2）半導(dǎo)體檢測設(shè)備研發(fā)及推廣不及預(yù)期的風(fēng)險。3）下游行業(yè)周期性波動及海內(nèi)外市場拓展進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險。4）國際貿(mào)易的不確定性對原材料價格或下游產(chǎn)業(yè)鏈不利影響的風(fēng)險；5）行業(yè)競爭加劇及關(guān)鍵技術(shù)和人才流失風(fēng)險。6）研究依據(jù)的信息更新不及時，未能充分反映公司最新狀況的風(fēng)險。
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