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事件概述
　　公司發(fā)布2025年半年度報(bào)告。
　　半導(dǎo)體營(yíng)收翻倍以上高增，先進(jìn)量檢測(cè)設(shè)備快速突破
　　2025H1公司收入為13.81億元，同比+23.20%；其中Q2為6.92億元，同比-1.61%，主要系半導(dǎo)體領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)爆發(fā)增長(zhǎng)，顯示&新能源逐步復(fù)蘇，具體來(lái)看：1）半導(dǎo)體：收入5.63億元，同比+146%，收入高增且單季度提速明顯（Q1同比+64%），超出市場(chǎng)預(yù)期。分產(chǎn)品看，膜厚、OCD、電子束設(shè)備均取得先進(jìn)制程重復(fù)性訂單，明場(chǎng)中14nm已交付/28nm已驗(yàn)收，其他主力產(chǎn)品完成7nm交付及驗(yàn)收，暗場(chǎng)正在研發(fā)中。2）顯示：收入6.71億元，同比-13.54%，LCD、OLED等投資回暖；3）新能源：收入1.20億元，同比+27.32%。截至披露日，公司在手訂單36.09億元，其中半導(dǎo)體約18.23億元，顯示約14.40億元，新能源約3.46億元，半導(dǎo)體已成為業(yè)績(jī)核心驅(qū)動(dòng)力。隨著產(chǎn)品確收加快，充足訂單將支撐公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)加速成長(zhǎng)。
　　量檢測(cè)設(shè)備盈利水平出色，投資收益項(xiàng)拖累整體利潤(rùn)表現(xiàn)
　　2025H1公司歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)為0.28/-0.25億元，其中Q2為-0.10/-0.37億元，同比-115%/-280%，出現(xiàn)虧損。但進(jìn)一步拆分，25H1半導(dǎo)體業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.58億元，其中上海精測(cè)/精積微凈利潤(rùn)為9980/6929萬(wàn)元，前道設(shè)備盈利水平出色。2025H1公司凈利率/扣非凈利率為2.00%/-1.84%，分別同比-2.44/-1.57pct，具體來(lái)看：
　　1）毛利端：25H1毛利率為44.05%，同比+0.96pct，其中Q2為46.35%，同比+3.26pct。分業(yè)務(wù)看，半導(dǎo)體毛利率為48.69%，同比+8.09pct，我們判斷系先進(jìn)設(shè)備確收帶動(dòng)；
　　2）費(fèi)用端：25H1期間費(fèi)用率為43.53%，同比-6.97pct，其中銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)分別同比-2.18/-1.52/-0.11/-3.15pct，系規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)；
　　3）本期投資收益較去年同期減少4025萬(wàn)元，為利潤(rùn)端下滑主要原因。
　　半導(dǎo)體量檢測(cè)全領(lǐng)域布局，先進(jìn)制程/先進(jìn)封裝成長(zhǎng)彈性出色
　　1）半導(dǎo)體量測(cè)設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模大，國(guó)產(chǎn)化率低且盈利水平出色，美系高度壟斷，是彈性最大的細(xì)分賽道之一。公司已逐步完成前道、先進(jìn)封裝及后道檢測(cè)全領(lǐng)域布局：前道膜厚、OCD、電子束設(shè)備均取得先進(jìn)制程重復(fù)性訂單，明場(chǎng)設(shè)備14nm已交付，更多更先進(jìn)節(jié)點(diǎn)正在研發(fā)；后道ATE、老化等取得一線客戶重復(fù)訂單、CP/FT等已實(shí)現(xiàn)交付；2）數(shù)據(jù)中心、超算、AI等行業(yè)驅(qū)動(dòng)中國(guó)大陸先進(jìn)封裝行業(yè)快速發(fā)展，公司通過(guò)增資湖北星辰拓展至半導(dǎo)體制造封裝產(chǎn)業(yè)鏈，可為客戶提供一站式先進(jìn)封裝方案，2025H1營(yíng)收2.99億元，同比+210%，實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。中長(zhǎng)期看，先進(jìn)封裝有望成為公司未來(lái)一大看點(diǎn)。
　　投資建議
　　我們維持2025-2027年公司營(yíng)收預(yù)測(cè)為32.47、40.95、52.81億元，分別同比+26.6%、+26.1%、+29.0%；歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為2.33、4.41、7.31億元，分別同比+339.2%、88.9%、65.8%；對(duì)應(yīng)EPS為0.83、1.58、2.61元。
　　2025/8/26日股價(jià)67.83元對(duì)應(yīng)PE分別為81.29、43.03、25.95倍，基于公司較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和出色成長(zhǎng)性，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　顯示面板行業(yè)景氣下滑、半導(dǎo)體業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期等。