>> 東吳證券-精測電子(300567)2025年中報點(diǎn)評：顯示業(yè)務(wù)逐步修復(fù)，半導(dǎo)體先進(jìn)制程設(shè)備加速放量-250827
| 上傳日期： |
2025/8/27 |
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| 587KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周爾雙,李文意 |
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投資要點(diǎn)
25H1營收增長，半導(dǎo)體量檢測業(yè)務(wù)同比+146%：2025H1公司實現(xiàn)營收13.81億元，同比+23.2%，其中顯示檢測業(yè)務(wù)營收6.71億元，同比13.54%；半導(dǎo)體量檢測業(yè)務(wù)營收5.63億元，同比+146.4%；新能源檢測業(yè)務(wù)營收1.2億元，同比+27.32%。期間歸母凈利潤為0.28億元，同比-44.5%；扣非歸母凈利潤為0.25億元，同比-742.5%。2025Q2單季公司營收6.92億元，同比-1.6%；歸母凈利潤-0.10億元，同比-115.1%；扣非歸母凈利潤-0.37億元，同比-279.5%。
Q2毛利率/凈利率環(huán)比略有增長：2025H1毛利率為44.1%，同比-1.0pct；凈利率為7.4%，同比+3.5pct；期間費(fèi)用率為43.5%，同比-7.0pct，其中銷售費(fèi)用率為6.6%，同比-2.2pct，管理費(fèi)用率為11.0%，同比-1.5pct，研發(fā)費(fèi)用率為23.2%，同比-3.1pct，財務(wù)費(fèi)用率為2.8%，同比-0.1pct。2025Q2單季毛利率為46.4%，同比5.6pct，環(huán)比+4.6pct；銷售凈利率為10.5%，同比-1.5pct，環(huán)比+6.1pct。
截至25Q2，半導(dǎo)體設(shè)備在手訂單18億元，顯示設(shè)備訂單同比+39%：截至2025Q2末，公司合同負(fù)債2.34億元，同比-47.5%；存貨為20.40億元，同比+15.8%。截止2025Q2末，公司在手訂單36.09億元，其中半導(dǎo)體領(lǐng)域約18.23億元，同比+3.2%；顯示領(lǐng)域約14.40億元，同比+38.7%，環(huán)比+88.48%；新能源領(lǐng)域約3.46億元。2025H1公司經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流為-4.60億元。
先進(jìn)制程設(shè)備批量交付，半導(dǎo)體量檢測設(shè)備加速貢獻(xiàn)：（1）半導(dǎo)體設(shè)備：公司膜厚系列產(chǎn)品、OCD設(shè)備、電子束設(shè)備已取得國內(nèi)先進(jìn)制程重復(fù)性訂單；先進(jìn)制程明場缺陷檢測設(shè)備已正式交付客戶，28nm制程設(shè)備已在客戶端完成驗收；有圖形暗場缺陷檢測設(shè)備等其余儲備產(chǎn)品目前正處于研發(fā)、認(rèn)證等過程中。（2）平板顯示檢測設(shè)備：2025年平板顯示行業(yè)正逐漸走出周期性底部，LCD大尺寸、超大尺寸預(yù)計仍存在擴(kuò)線投資需求，后續(xù)隨著消費(fèi)領(lǐng)域頭部客戶產(chǎn)品逐步使用OLED屏幕疊加端側(cè)AI設(shè)備放量，以及國內(nèi)龍頭企業(yè)京東方G8.6 OLED項目的投建，看好顯示面板業(yè)務(wù)持續(xù)向好。
盈利預(yù)測與投資評級：我們維持公司2025-2027年歸母凈利潤預(yù)測為2.20/3.57/5.60億元，當(dāng)前股價對應(yīng)動態(tài)PE分別為86/53/34倍。出于對公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)快速發(fā)展及顯示業(yè)務(wù)恢復(fù)的樂觀預(yù)期，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，新品拓展不及預(yù)期。
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