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事件：公司發(fā)布2025年半年報(bào)，2025H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.8億元，同比增長(zhǎng)23.2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2767萬(wàn)元，同比減少44.5%。2025Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.9億元，同比減少1.6%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-993萬(wàn)元，去年同期為6575萬(wàn)元。公司上半年?duì)I收實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，利潤(rùn)端承壓。
　　半導(dǎo)體業(yè)務(wù)快速放量，產(chǎn)品布局持續(xù)完善。2025年上半年，半導(dǎo)體領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)收入5.6億元，同比+146.4%，毛利率為48.7%，同比+8.1pp，凈利潤(rùn)為1.6億元，同比+2316.4%。截至8月26日，公司半導(dǎo)體領(lǐng)域在手訂單約18.2億元，占公司整體訂單50.5%。公司膜厚系列產(chǎn)品、OCD設(shè)備、電子束設(shè)備、半導(dǎo)體硅片應(yīng)力測(cè)量設(shè)備、明場(chǎng)光學(xué)缺陷檢測(cè)設(shè)備等核心產(chǎn)品均處于國(guó)內(nèi)行業(yè)領(lǐng)先地位，先進(jìn)制程產(chǎn)品營(yíng)收及訂單占比不斷增加。公司通過湖北星辰，布局從前道量測(cè)設(shè)備拓展至半導(dǎo)體制造封裝產(chǎn)業(yè)鏈，有利于公司抓住數(shù)據(jù)中心、超算、AI產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的歷史機(jī)遇，促進(jìn)公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。
　　顯示領(lǐng)域有望逐步恢復(fù)，在手訂單大幅增長(zhǎng)。2025年上半年，公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升精益生產(chǎn)管理能力，顯示領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)收入6.7億元，同比-13.5%，毛利率為43.1%，同比+1.6pp。截至8月26日，公司顯示領(lǐng)域在手訂單約14.4億元，同比+38.7%，處于近幾年高點(diǎn)。2025年，平板顯示行業(yè)正逐漸走出周期性底部，LCD大尺寸、超大尺寸預(yù)計(jì)仍存在擴(kuò)線投資需求；OLED技術(shù)日趨成熟，應(yīng)用場(chǎng)景和銷售占比逐步增加，后續(xù)隨著消費(fèi)領(lǐng)域頭部客戶IT類產(chǎn)品逐步使用OLED屏幕帶來(lái)的行業(yè)風(fēng)向標(biāo)，以及國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)京東方G8.6 OLED項(xiàng)目的投建，中大尺寸OLED的新建投資預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)進(jìn)行。
　　新能源領(lǐng)域收入增長(zhǎng)顯著，優(yōu)化調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。2025年上半年，新能源領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)收入12.0億元，同比+27.3%，毛利率為28.7%，同比-3.2pp。截至8月26日，公司新能源領(lǐng)域在手訂單約3.5億元。鋰電池裝備制造行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、電池廠商驗(yàn)收周期延長(zhǎng)，對(duì)此公司優(yōu)化并調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，削減低效賽道，同時(shí)適度下調(diào)新能源領(lǐng)域研發(fā)投入。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為2.1、3.5、5.1億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為87、52、36倍。公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)進(jìn)入快速放量期，顯示業(yè)務(wù)逐步復(fù)蘇，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：半導(dǎo)體業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、客戶驗(yàn)證風(fēng)險(xiǎn)。