>> 興業(yè)證券-中東資金加倉港股了嗎？-260321
| 上傳日期： |
2026/3/21 |
大小： |
460KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張啟堯,陳恭懿 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
投資要點：
引言：隨著中東地區(qū)地緣格局復雜，近期有關中東資金來港投資的傳聞引發(fā)市場廣泛關注，我們詳細剖析了近期港股的資金流向及結構。詳見報告。
一、中東資金是否在加倉港股？
自美以伊沖突爆發(fā)以來，外資整體回流港股。根據(jù)港交所數(shù)據(jù)，3月初以來，國際中介結束了此前單邊流出的態(tài)勢，逐漸開始小幅回流，轉為雙向交易。根據(jù)港交所托管機構數(shù)據(jù)估算，3月2日-3月18日，國際中介累計凈流入2.1億港元。
我們認為近期加倉港股的外資或以亞太地區(qū)的靈活資金為主，而非中東長線資本。一方面，近期市場劇烈波動，外資呈雙向交易特征，其和中東主權財富基金等中長期資本的投資理念不匹配。另一方面，盡管在地緣格局動蕩的背景下，中國憑借其確定性大概率將吸引更多中東資金加大配置，但這是一個中長期的慢變量，并且在很大程度上還受到美以伊戰(zhàn)爭最終結果的影響，短期對資本流動的影響或相對有限。
第一，我們認為本輪加倉港股的外資或以海外對沖基金等靈活資金為主。根據(jù)EPFR數(shù)據(jù)來看，受全球風險偏好回落和流動性預期收緊影響，代表海外長線資金的海外主動基金3月以來逐漸流出香港市場，2月26日-3月18日，合計賣出5.5億美元。因此，我們推測近期參與港股的外資或以對沖基金等靈活資金為主，其背后的加倉邏輯可能在于全球高波動環(huán)境下，資金從此前強動量的韓國和中國臺灣等市場往悲觀預期定價較充分的港股轉移。
第二，戰(zhàn)爭爆發(fā)以來，外資是拖累中東股市的核心因素，本土機構投資者“逆市”增持本地股市。根據(jù)彭博數(shù)據(jù)，2月27日以來，沙特、阿聯(lián)酋和卡塔爾國內資金反而整體流入股市，本國機構投資者凈流入阿聯(lián)酋、沙特和卡塔爾市場18億/13億/1億美元。此外，北大匯豐中東研究所執(zhí)行所長朱兆一也曾表示若戰(zhàn)爭持續(xù)拉長，中東的主權基金等“國家隊”資金反而可能回國保障流動性。
第三，在戰(zhàn)爭爆發(fā)時間不足1個月且后續(xù)局勢仍不明朗的情況下，對于成熟的投資機構而言，其短期大規(guī)模調倉的概率相對較低。此外，中東資金大概率通過委托投資的方式進行全球配置，而專業(yè)的資產(chǎn)管理機構或更重視對宏觀基本面和企業(yè)盈利的研究，而非短期難以驗證的宏大敘事。
第四，中東資本加速參與港股IPO基石認購屬于長期戰(zhàn)略方向，并非短期避險行為。市場以中東主權財富基金今年在基石投資者中占比提升作為中東外資加大配置力度的論證，因為今年以來，中東主權基金參與港股IPO基石認購的比例從2024年初不到20%的水平提升至2026年初的38%—39%區(qū)間，但是1月中旬以后的IPO項目的基石投資者中再未出現(xiàn)過中東資本的身影，或反應其偏好依然聚焦優(yōu)質特色企業(yè)，而非大規(guī)模配置。此外，朱兆一表示“中東資金主要以試探性建倉為主，且大部分布局在戰(zhàn)爭爆發(fā)前就已啟動，屬于“向東看”的長期戰(zhàn)略配置，并非臨時避險沖動。”
風險提示：僅為歷史數(shù)據(jù)分析報告，不構成對行業(yè)或個股的推薦和建議
|
|
